>> 方正證券-用友網(wǎng)絡(luò)（600588）3.0戰(zhàn)略初見成效，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)盈超預(yù)期-180713
| 上傳日期： |
2018/7/15 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
安永平 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2. 全面進(jìn)軍企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略方向，繼續(xù)布局云計(jì)算業(yè)務(wù)
公司在報(bào)告期內(nèi)設(shè)立用友企業(yè)云服務(wù)創(chuàng)業(yè)投資公司（有限合伙）以實(shí)現(xiàn)專業(yè)化運(yùn)營，以加快對(duì)外投資步伐，將促進(jìn)本公司加速在企業(yè)云服務(wù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。其次，公司對(duì)上海畫龍信息科技有限公司進(jìn)行投資。畫龍信息公司是以大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)自動(dòng)支持企業(yè)的智能決策和商業(yè)優(yōu)化領(lǐng)域的優(yōu)秀公司。用友與上海畫龍?jiān)诳蛻糍Y源、產(chǎn)品服務(wù)、品牌等層面存在互補(bǔ)共享的關(guān)系，在解決方案、產(chǎn)品融合與技術(shù)方面形成戰(zhàn)略合作，共同拓展云計(jì)算服務(wù)市場(chǎng)，建立大數(shù)據(jù)生態(tài)，為客戶提供數(shù)字企業(yè)智能化服務(wù)，提升用友在DaaS 層面的服務(wù)能力，使業(yè)務(wù)運(yùn)營模式落地。
3. 借力政策春風(fēng)，用友工業(yè)云業(yè)務(wù)有望充分受益
6 月12 日，工信部公示《2018 年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展工程擬支持項(xiàng)目》，用友網(wǎng)絡(luò)入選8 家國家級(jí)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)測(cè)試平臺(tái)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是整個(gè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系的重中之重，隨著平臺(tái)體系逐步落地落地，接下來還將搭配專項(xiàng)資金、落實(shí)固定資產(chǎn)加速折舊等相關(guān)稅收優(yōu)惠政策支持工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，用友作為入選公司有望充分受益。
4.自主可控貫穿IT 全產(chǎn)業(yè)鏈，高端ERP 國產(chǎn)替代前景可期
作為ERP 產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域龍頭，用友網(wǎng)絡(luò)在技術(shù)層面與國際巨頭間的差距較小，并保持在中國企業(yè)級(jí)應(yīng)用軟件市場(chǎng)、中國ERP軟件市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域市占率第一名，大規(guī)模國產(chǎn)化條件已逐步成熟。雖然，目前國內(nèi)高端ERP 市場(chǎng)前兩位依然由SAP、Oracle占據(jù)（2017 年市占率分別為33%和20%），但在國家政策東風(fēng)助力下，用友網(wǎng)絡(luò)憑借U9、NC6 等面向中大型企業(yè)的高端ERP 產(chǎn)品，正積極搶占國外領(lǐng)先廠商份額。
5.用友精智工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)顯著，龍頭地位穩(wěn)固
公司作為軟件商轉(zhuǎn)型工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)領(lǐng)跑者，率先布局面向工業(yè)企業(yè)的數(shù)字化云平臺(tái)。用友工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以“智能工廠+ 智慧管理”雙維度賦能工業(yè)企業(yè)，具備個(gè)性化定制、網(wǎng)絡(luò)化協(xié) 同和設(shè)計(jì)制造一體化三大內(nèi)核，工業(yè)互聯(lián)能力非常突出，且具備顯著的稟賦優(yōu)勢(shì)與先發(fā)優(yōu)勢(shì)。伴隨用友云與浙江、湖北兩省經(jīng)信委和江西省政府達(dá)成合作，政府合作項(xiàng)目正加速落地，用友工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將全面賦能中國工業(yè)企業(yè)。
6、 ERP 市場(chǎng)增長，軟件業(yè)務(wù)支撐公司業(yè)績(jī)
用友網(wǎng)絡(luò)在ERP 市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)十分明顯,受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和勞動(dòng)力成本提高帶來 的企業(yè)信息化建設(shè)投入加速，我國企業(yè)管理軟件行業(yè)需求回暖，企業(yè)軟件尤其是ERP 領(lǐng)域行業(yè)高景氣度主要驅(qū)動(dòng)因素為下游IT 支出占比長期提升。公司軟件業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長，現(xiàn)金牛地位進(jìn)一步鞏固， 在未來較長的時(shí)間內(nèi)為公司業(yè)績(jī)給予支撐。
盈利預(yù)測(cè)：
用友作為軟件企業(yè)類龍頭公司，并同時(shí)入選工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)測(cè)試平臺(tái)，未來有望充分受益工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)政策及訂單落地，具有很好的投資價(jià)值，我們認(rèn)為用友 ERP 業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)地位將得到保持。預(yù)計(jì)公司營業(yè)收入 18-20 年將達(dá)到 82.00、119.94、145.25 億元， 歸母凈利潤 7.43、12.44、14.05 億元，對(duì)應(yīng) EPS 為 0.51、0.85、 0.96 元，對(duì)應(yīng) PE 為 46.53、27.80、24.62 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期
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用友網(wǎng)絡(luò)股票研究報(bào)告
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