>> 中信建投-昆侖萬維（300418）股權(quán)激勵綁定高管及核心人才，閑徠超預(yù)期，Opera美股IPO在即，建議積極關(guān)注-180717
| 上傳日期： |
2018/7/17 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
武超則，曾榮飛 |
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簡評
1、針對此次股票激勵計劃，公司設(shè)置業(yè)績考核目標為，以2015~2017 年營收均值（即25.5 億元）為基數(shù)，2018/19/20 年營收增速不低于40%/50%/60%（即不低于35.70 億/38.25 億/40.80億元）。若假設(shè)公司于2018 年8 月初授予股票期權(quán)和限制性股票，則預(yù)計將在2018~21 年產(chǎn)生相關(guān)費用攤銷9170 萬/18104 萬/10356 萬/4177 萬元。考慮激勵計劃有利于有效綁定和激勵公司核心管理人員、技術(shù)人才，公司有望在未來進一步提高經(jīng)營效率、降低代理人成本，激勵計劃帶來的業(yè)績提升將遠高于費用增加。
2、公司1H18 業(yè)績預(yù)計將達到5.00~6.15 億元， 同比增幅30.11%~60.04%。其中，預(yù)計投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生歸母凈利2.13 億元（包含出售趣店股權(quán)產(chǎn)生投資收益約2.5 億元），閑徠互娛2.94 億元，昆侖游戲+Grindr 等0.46 億元。閑徠互娛1H18 略超市場預(yù)期，我們判斷主要來自于平臺新增拓展廣告業(yè)務(wù)較為順利，后續(xù)公司有望在51%持股基礎(chǔ)上進一步加深綁定。此外，Grindr 平臺注冊、活躍、付費用戶數(shù)據(jù)均穩(wěn)步增長，下半年業(yè)績有望進一步提升。
3、公司旗下匯聚眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其中趣店（占股約15%）、映客（占股約10%）均已順利完成IPO，Opera（占股約48%）也已發(fā)布美股招股書有望近期上市。趣店及映客為公司財務(wù)投資項目，后續(xù)有望通過變現(xiàn)回籠資金進一步增厚“糧草”儲備。Opera 作為公司重點布局的全球型互聯(lián)網(wǎng)平臺，目前由周亞輝總親自掛帥管理，其各項運營指標處于快速增長期，且對上市公司戰(zhàn)略意義深遠。進入下半年，公司有望迎來Opera 上市、財務(wù)投資變現(xiàn)、增持核心平臺資產(chǎn)、自研游戲上線等多重事件催化，業(yè)績空間有望進一步打開，建議積極關(guān)注！
風(fēng)險
新游不及預(yù)期；政策監(jiān)管趨嚴；行業(yè)競爭加劇等。
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