>> 高華證券-分眾傳媒(002027)來自阿里巴巴的戰(zhàn)略投資利好于長期發(fā)展-180719
| 上傳日期： |
2018/7/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
廖緒發(fā)，戴曄 |
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公司預(yù)計本次增資將在2018年12月31日或之后進行交割。截至2018年7月，MMHL持有分眾傳媒23.34%股份。
同時，阿里巴巴還表示未來12個月內(nèi)，在價格合理的前提下，視情況決定通過大宗交易或集中競價的方式增持不多于5%的上市公司股份。
根據(jù)上述聲明，阿里巴巴的戰(zhàn)略投資無需尋求進一步的監(jiān)管部門或股東大會批準(zhǔn)，也不會造成分眾傳媒實際控制權(quán)的改變。若交易成功，則公司董事長江南春將間接持股21%，仍是公司最大股東和實際控制人。阿里巴巴將成為公司第二大股東，對分眾傳媒直接和間接持股10.33%。
雖然我們不對交易完成前景進行預(yù)測，但我們認為來自阿里巴巴的潛在投資將對公司構(gòu)成戰(zhàn)略利好，尤其是對長期發(fā)展前景而言。具體如下：
1) 分眾傳媒的計劃是在未來三年內(nèi)覆蓋500個城市、500萬個終端、5億中產(chǎn)受眾，接觸中國城市的廣大主流消費群體。公司兼具廣度和深度的線下廣告分銷網(wǎng)絡(luò)將對阿里巴巴的新零售構(gòu)架和大數(shù)據(jù)能力帶來補充，給用戶和商家?guī)硇碌氖褂皿w驗和獨到價值。特別是，我們認為阿里巴巴的大數(shù)據(jù)技術(shù)將幫助分眾傳媒進一步提高廣告精度和廣告商投資回報率。
2) 我們還認為這筆戰(zhàn)略投資將進一步鞏固分眾傳媒在快速增長的樓宇廣告市場中的主導(dǎo)地位，鐵別是在新競爭對手新潮傳媒在全國范圍內(nèi)大舉開發(fā)樓宇廣告網(wǎng)絡(luò)的情況下。我們預(yù)計分眾傳媒將再度加快網(wǎng)絡(luò)擴張，壓縮競爭對手的市場空間。
3) 投資增發(fā)股票有助于緩解市場對于2018年12月31日之后限售股解禁的擔(dān)憂，屆時公司53%的股票（MMHL持股23.34%、國內(nèi)私募投資者持股29%）將成為自由流通股。
我們維持對于分眾傳媒的2018-2021年每股盈利預(yù)測及人民幣14.28元的12個月目標(biāo)價格，該預(yù)測尚未計入上述擬議交易的影響。我們目標(biāo)價格的計算仍基于23倍2021年每股盈利預(yù)測并以8%的股權(quán)成本貼現(xiàn)回2018年。我們重申對分眾傳媒的買入評級。
主要風(fēng)險：來自競爭對手的競爭越發(fā)激烈和/或經(jīng)濟放緩導(dǎo)致廣告業(yè)務(wù)增速疲軟。
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