>> 中信證券-光華偉業(yè)(836514)2018年中報點評：耗材業(yè)務(wù)快速增長,積極布局下游產(chǎn)業(yè)-180725
| 上傳日期： |
2018/7/26 |
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來源： |
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| 評級： |
無 |
作者： |
湯彥新 |
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公司 2018 年上半年毛利率為 20.60%，較上年同期下降 7.34pcts；凈利率為 3.32%，較上年同期下降1.77pcts。公司 2018 年上半年銷售費用 588 萬元，同比下降 12%；管理費用 465.7 萬元，同比下降 3%；財務(wù)費用 10.8 萬元，同比下降 86%。公司營收增速和盈利能力下降，主要原因是美元持續(xù)走強(qiáng)，平均匯率同比下滑 7.42%，環(huán)境友好型生物材料和化工產(chǎn)品貿(mào)易業(yè)務(wù)成本大幅升高。
主營業(yè)務(wù) 3D 打印耗材銷售快速增長。公司于 2017 年開始與全球化工巨頭杜邦在 3D 打印行業(yè)合作，推出新型超高性能的 3D 打印材料。截至 2018年上半年，公司新發(fā)布創(chuàng)新科研綠色 3D 打印產(chǎn)品 13 項。在產(chǎn)品譜系進(jìn)一步完善的助力下，公司代理商數(shù)量穩(wěn)步提高，內(nèi)銷和出口量均穩(wěn)步攀升。2018 上半年，公司的環(huán)境友好型生物材料實現(xiàn)銷售收入 3795.8 萬元，同比增長 8.8%，其中 3D 打印耗材銷售額達(dá) 2957 萬元，同比增長 18.58%；3D 打印業(yè)務(wù)占銷售總額比例達(dá) 61.28%，較上年同期提升 2.36pcts。
技術(shù)研發(fā)行業(yè)領(lǐng)先，主持多項國家戰(zhàn)略項目。公司在環(huán)境友好型生物材料業(yè)內(nèi)技術(shù)地位領(lǐng)先，是《聚己內(nèi)酯》、《聚乳酸》和《PLA 3D 打印耗材》等國家標(biāo)準(zhǔn)的參與起草單位。截至 2018 年 6 月 30 日，公司已申請 30 多項國際、國內(nèi)發(fā)明專利，其中近 20 項已授權(quán)完成。公司主持承擔(dān)國家發(fā)改委1 萬噸/年聚乳酸國家戰(zhàn)略性行性產(chǎn)業(yè)項目等多項國家發(fā)改委、科技部等國家部委的科技項目。
聯(lián)手 RESA 拓展 3D 打印下游產(chǎn)業(yè)。公司 2017 年與美國 RESA 公司合資設(shè)立“深圳瑞生健康科技有限公司”，并持有該子公司 60%的股權(quán)，RESA通過知識產(chǎn)權(quán)作價出資持有 40%的股權(quán)。同時，公司已根據(jù) 2017 年與美國 RESA 公司簽署的戰(zhàn)略協(xié)議，完成對美國 RESA 公司的持股。子公司深圳瑞生健康科技有限公司主營業(yè)務(wù)為“掃描-設(shè)計-打印”一體設(shè)備以及足部矯形鞋墊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該子公司將整合光華偉業(yè)在 3D 打印耗材和打印技術(shù)的優(yōu)勢，以及 RESA 公司在醫(yī)療健康技術(shù)方面的積累，進(jìn)軍下游醫(yī)療健康領(lǐng)域，未來業(yè)績可期。截至 2018 年 6 月 30 日，子公司尚未正式運營。
風(fēng)險因素。原材料價格波動；人力成本上升；市場需求下行；市場競爭加?。患夹g(shù)泄密和人員流失。
盈利預(yù)測及估值。公司在環(huán)境友好型生物材料行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先，其中 3D 打印耗材業(yè)務(wù)銷售收入快速增長；2018 年公司進(jìn)一步推動下游產(chǎn)業(yè)布局，加速3D 打印服務(wù)和醫(yī)療健康業(yè)務(wù)的拓展，布局 3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體戰(zhàn)略，發(fā)揮上下游產(chǎn)業(yè)的協(xié)同效應(yīng)。建議關(guān)注。
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