>> 招商證券-蘇試試驗(yàn)（300416）2018H1業(yè)績穩(wěn)定增長，試驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入放量期-180726
| 上傳日期： |
2018/7/27 |
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| 941KB |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
董瑞斌，張景財，周翔宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)，公司試驗(yàn)設(shè)備收入1.32 億元，同比增長15.94%；試驗(yàn)服務(wù)收入1.26 億元，同比增長26.11%。試驗(yàn)設(shè)備及試驗(yàn)服務(wù)的持續(xù)增長是公司業(yè)績穩(wěn)步增長的主要原因。在公司試驗(yàn)設(shè)備業(yè)務(wù)中氣候、綜合環(huán)境實(shí)驗(yàn)系統(tǒng)成為新的增長點(diǎn)，上半年訂單近5000 萬元，同比翻倍增長；試驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入放量期，先后建立的14 家實(shí)驗(yàn)室中蘇州廣博、北京創(chuàng)博、成都廣博、南京廣博、青島海測等實(shí)驗(yàn)室已進(jìn)入盈利周期，其中蘇州廣博上半年實(shí)現(xiàn)營收5395.15 萬元，同比增長33.96%，北京創(chuàng)博營收2589.21 萬元，同比增長21.45%，我們認(rèn)為公司試驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，隨著公司旗下實(shí)驗(yàn)室不斷成熟，公司業(yè)績將提速增長；
研發(fā)投入大幅增長，新產(chǎn)品開發(fā)加速。上半年公司加快新產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)度，研發(fā)投入1602.65 萬元，同比增長92.33%。報告期內(nèi)，公司擁有技術(shù)人員353人，比期初增長23%。研發(fā)投入增大是新產(chǎn)品上市的重要信號，公司作為我國力學(xué)環(huán)境試驗(yàn)設(shè)備龍頭，積極向氣候環(huán)境試驗(yàn)設(shè)備拓展，市場上首創(chuàng)了三綜合試驗(yàn)設(shè)備，我們判斷公司新產(chǎn)品有望進(jìn)一步提升公司市場份額。此外在試驗(yàn)服務(wù)領(lǐng)域，公司在已有試驗(yàn)?zāi)芰Φ幕A(chǔ)上，蘇州廣博新增電磁環(huán)境試驗(yàn)、整車環(huán)境試驗(yàn)、新能源汽車綜合試驗(yàn)?zāi)芰ㄔO(shè)，未來有望復(fù)制到別的實(shí)驗(yàn)室；
財務(wù)費(fèi)用擠壓利潤，募集資金到位新項(xiàng)目進(jìn)展順利。報告期內(nèi)公司財務(wù)費(fèi)用430.14 萬，比上年同期增加216.03%，主要系母公司新增借款引起的利息支出增加所致。截至2018 年6 月公司短期借款1.64 億，較初期減少0.19 億，自籌資金主要用于預(yù)先投入“溫濕度環(huán)境試驗(yàn)箱技改擴(kuò)建項(xiàng)目”以及“實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目”。公司于6 月15 日順利募集資金20901 萬元，我們認(rèn)為隨著募集資金到位公司短期不需要新增貸款，財務(wù)費(fèi)用有望逐漸改善。募集資金將繼續(xù)用于新項(xiàng)目的建設(shè)，后續(xù)可期；
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。我們認(rèn)為公司試驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已現(xiàn)，未來業(yè)績有望提速增長。預(yù)計(jì)公司18-20 年凈利潤9000 萬、1.35 億元、2 億元，對應(yīng)PE 為35.5、23.7、16.0 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級；
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致試驗(yàn)服務(wù)市場需求下滑，試驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
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