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    區(qū)域市場份額繼續(xù)提升
    公司收購門店大多處于城鄉(xiāng)結(jié)合部或農(nóng)村地帶，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，山西省2016 年農(nóng)村居民人均可支配收入10082.45 元，藥品流通能力較弱，連鎖藥店龍頭企業(yè)覆蓋面較少，目前山西省政府正在積極推進城鄉(xiāng)醫(yī)保落地，使更多通過GSP 認證的藥品零售企業(yè)能夠納入到醫(yī)保合作藥店范圍中，增加公司醫(yī)保定點率，此次收購可以促進公司市場下沉至鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)，促進業(yè)績放量。公司在山西已經(jīng)布局230 家門店，此次新增21 家，后續(xù)有望市占率持續(xù)提升。全國范圍看公司一季度共擁有直營連鎖門店5,155 家。其中云南3,271 家、廣西518 家、四川590 家、山西230 家、貴州173 家、海南189 家、重慶159 家、其他省份及直轄市25 家。
    18-20 年業(yè)績分別為0.97 元/股、1.22 元/股、1.50 元/股
    結(jié)合目前公司省內(nèi)外擴張的進度以及內(nèi)部盈利能力提升的趨勢，未來幾年區(qū)域龍頭地位更加穩(wěn)固，全國化布局有望加速。我們預(yù)計2018-2020年公司預(yù)測EPS，0.97 元/股、1.22 元/股、1.50 元/股，增長30.1%、25.8%、23.4%，按最新收盤價計算對應(yīng)PE34 倍、27 倍、22 倍，維持 “買入”評級。
    風險提示
    全國擴張后邊遠省份的管理能力不足；一級市場收購價格提升導(dǎo)致省內(nèi)外擴張速度受限，醫(yī)保和藥店資質(zhì)相關(guān)政策產(chǎn)生變化。