久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司18年上半年?duì)I收51億，同比下降7.75%；營業(yè)利潤11.1億，同比增長3%；歸屬母公司凈利10.1億，同比增長11.43%，處于此前預(yù)告的0~30%區(qū)間接近中值，對應(yīng)EPS為0.95元；其中Q2單季營收34億，同比-15%環(huán)比增長102%，單季凈利潤6.54億，同比-14%環(huán)比增長79%，超越市場悲觀預(yù)期，Q2營收和凈利同比下降，主要因?yàn)槿ツ闝2蘋果訂單大幅放量基數(shù)過高，而今年是蘋果小年同期蘋果訂單下降較多所致。
    2、克服蘋果業(yè)務(wù)下降壓力，Q2非蘋果業(yè)務(wù)營收增長和盈利能力均好于預(yù)期。
    據(jù)溝通，營收方面，主要因去年上半年確認(rèn)了26億蘋果銷售，而今年上半年僅11億，因今年和去年Q1約只確認(rèn)近3億，因而Q2蘋果訂單同比減少15億，是營收凈利下降主要因素；但公司憑借在PCB業(yè)務(wù)、大功率、顯示面板和新能源等非蘋果業(yè)務(wù)的高速增長，Q2單季營收僅比去年同期減少6億，實(shí)屬不易，整體非蘋果業(yè)務(wù)我們測算上半年同比增長近40%；而凈利潤方面，去年Q1-4的單季凈利分別為1.5/7.6/5.9/1.6億凈利，可見去年Q2是高點(diǎn)，而今年Q2在蘋果收入減少15億基礎(chǔ)上，仍做到了6.54億凈利，可見非蘋果業(yè)務(wù)盈利能力不弱（處置明信和PRIMA股權(quán)的1.84億投資收益主要發(fā)生在Q1，因而Q2主要是經(jīng)營性業(yè)績）。另外，因人民幣在Q2大幅貶值，匯兌由Q1損失7000萬到Q2實(shí)現(xiàn)匯兌收益亦對盈利有貢獻(xiàn)，不過公司財(cái)務(wù)費(fèi)用也因?yàn)?月后可轉(zhuǎn)債利息增加了近4000萬；因?yàn)槿ツ闝4收入基數(shù)變低，Q2其他收益項(xiàng)中軟件增值退稅會比Q1低不少，綜上，Q2單季盈利僅比去年高點(diǎn)少1個(gè)多億已經(jīng)比較超預(yù)期；
    3、三季度將環(huán)比向上，迎來增速拐點(diǎn)，全年穩(wěn)健增長可期！
    展望三季度，我們認(rèn)為公司營收和凈利將拐點(diǎn)向上，增長提速！回到正常季節(jié)性節(jié)奏，我們認(rèn)為Q2無論蘋果還是非蘋果業(yè)務(wù)均會好于Q2；全年蘋果及IT業(yè)務(wù)我們認(rèn)為仍望達(dá)到30~35億，Q3有望確認(rèn)15~20億，超過去年同期；而PCB業(yè)務(wù)下半年仍望維持高增長，全年增長60%達(dá)到18~20億銷售可期，且盈利能力不弱于蘋果；而面板、半導(dǎo)體、新能源、大功率業(yè)務(wù)下半年亦維持高增長動能，我們判斷今年Q3經(jīng)營業(yè)績將好于Q2，而去年Q3相對Q2下降至5.9億利潤，因而單季同比20%增長，迎來增速拐點(diǎn)值得期待；整體來說，我們判斷18全年?duì)I收實(shí)現(xiàn)15~20%增長，凈利20~30%增長值得期待！
    4、19/20年望繼續(xù)成長，激光龍頭平臺價(jià)值凸顯。
    展望19/20年，一方面，蘋果在大功率激光加工應(yīng)用以及5G驅(qū)動大幅創(chuàng)新動能下，蘋果業(yè)務(wù)持續(xù)動能可期，從蘋果到非蘋果，從整機(jī)到零部件自動化設(shè)備升級的趨勢非常明顯；另一方面，PCB、顯示OLED、新能源、半導(dǎo)體、LED等領(lǐng)域擴(kuò)產(chǎn)動能仍然強(qiáng)勁，大族激光持續(xù)拓展品類和實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，空間可觀；除PCB、顯示業(yè)務(wù)外，新能源業(yè)務(wù)市占率亦將持續(xù)提升，伴隨中國大量半導(dǎo)體新產(chǎn)能的建設(shè)，無論是烘干機(jī)、剝離機(jī)、焊線機(jī)抑或劃片機(jī)等半導(dǎo)體設(shè)備放量在即；最后，大功率及激光器突破更是未來的大方向，18年大功率30~40%增長值得期待，長期看大族將在大功率將復(fù)制小功率國產(chǎn)替代之路，空間可觀，而未來高功率激光器如能突破則將進(jìn)一步增量競爭力和盈利能力。另外，17年開工的大族集團(tuán)全球激光智能制造產(chǎn)業(yè)基地，總建筑面積約50萬平，預(yù)計(jì)到2019年投入使用，打造成為全球最大的激光智能制造生產(chǎn)基地，為后續(xù)持續(xù)成長提供動能。
    5、維持強(qiáng)烈推薦和65元目標(biāo)價(jià)，招商電子首推組合！ 
    在超越悲觀預(yù)期的二季報(bào)基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為Q3望迎來增速拐點(diǎn)，2018年小年不小，穩(wěn)健增長可期，而19年在蘋果潛在創(chuàng)新突破，PCB、顯示、半導(dǎo)體等行業(yè)維持高增長和高功率激光器突破，望實(shí)現(xiàn)增長提速。公司長線價(jià)值凸顯。我們預(yù)測18/19/20年歸母凈利為21.0/27.5/36.0億，對應(yīng)EPS 1.97/2.58/3.37元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 24/19/14倍，已經(jīng)相對低估，我們維持"強(qiáng)烈推薦-A"評級和65元目標(biāo)價(jià)，招商電子首推組合！ 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：大客戶創(chuàng)新進(jìn)展緩慢、下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇；