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    區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，煤炭品種齊全。公司礦區(qū)隸屬兩淮基地，北接齊魯，西連中原，東臨江蘇，南靠浙贛，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。當(dāng)前公司共有18 對(duì)礦井，產(chǎn)能3875 萬噸，17 對(duì)在產(chǎn)，產(chǎn)能3575 萬噸，其中權(quán)益部分3348 萬噸，在建1對(duì)，信湖（花溝）礦，產(chǎn)能300 萬噸。
    產(chǎn)銷預(yù)期穩(wěn)定，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先?；吹V股份2017 年原煤產(chǎn)量2650 萬噸附近，2018 年預(yù)計(jì)原煤產(chǎn)量在2910 萬噸，權(quán)益占比94%，商品煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在2600-2700 萬噸之間。2017 年完全成本大致在514 元/噸，2017 年巷道開拓、治水等集中支出較多，實(shí)質(zhì)上是彌補(bǔ)以前的欠賬，2018 年除了人均工資漲一點(diǎn)，其他費(fèi)用都是下降的，未來穩(wěn)態(tài)完全成本大致在500 元/噸，噸煤凈利在140-150 元，比肩陜煤。
    焦化二期投產(chǎn)，焦炭產(chǎn)能達(dá)到440 萬噸。2017 年焦炭產(chǎn)量合計(jì)約300 萬噸，焦化利潤(rùn)總額2.6 億元，噸焦利潤(rùn)87 元，由于不在限產(chǎn)區(qū)，2018 年焦化兩條線有望滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)將到400 萬噸以上，參照2017 年87 元/噸的盈利水平，焦化板塊可實(shí)現(xiàn)歸母凈利18270 萬元。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮資產(chǎn)注入后，我們預(yù)計(jì)2018-2020 年公司歸母凈利分別為35.3 億、36.8 億、37.4 億，同比分別增長(zhǎng)8%、5%、3%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.68、1.75、1.8 元/股，PE 分別為6.4、6.2、6 倍，當(dāng)前估值嚴(yán)重低估，存在修復(fù)空間，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)升級(jí)導(dǎo)致焦煤需求走弱