>> 國信證券-光華科技(002741)入選工信部首批動力電池綜合利用企業(yè)名單，搶占行業(yè)先機-180730
| 上傳日期： |
2018/7/31 |
大?。?/td>
| 543KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳青青，吳行健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
評論：
首批動力電池退役高峰或?qū)砼R，百億市場空間亟待釋放。2018 年3 月9 日，工信部部長苗圩接受央視新聞《部長之聲》獨家專訪時表示：2019 年新能源汽車占比要達到8%，2020 年新能源汽車占比要達到10%。7 月3 日，國務(wù)院印發(fā)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，提出要推廣使用新能源汽車，2020 年新能源汽車產(chǎn)銷量達到200萬輛左右。
若假設(shè)2019/2020 年的新能源車產(chǎn)量占汽車總產(chǎn)量的8%/10%，經(jīng)測算可得：2018/2019/2020 年的新能源車產(chǎn)量增速將為90%/66%/30%，到2020 年新能源車的產(chǎn)量將為326.4 萬輛。
若假設(shè)2020 年新能源車產(chǎn)量為200 萬輛，經(jīng)測算可得：2018/2019/2020 年的產(chǎn)量增速為52%/30%/27%。
由此看來，新能源汽車行業(yè)未來3~5 年仍將處于快速發(fā)展的階段。規(guī)模龐大的動力電池市場伴生的是鋰電池回收利用的行業(yè)機遇，電池回收既能減少環(huán)境污染，同時也能產(chǎn)生一定的經(jīng)濟效益，避免資源浪費。動力電池一般保用8 年，但由于早期動力電池制造水平有限，一般在實際8 年的使用過程中會出現(xiàn)電池更換情況，電池的實際使用年限為3-8 年不等。經(jīng)過測算，2019/2020 年我國動力電池的回收市場約為101/165 億元。
公司作為第一批符合動力電池綜合利用條件的企業(yè)占盡先機，地處新能源車大省廣東享有地利，將充分受益。
2018 年2 月26 日，七部委聯(lián)合印發(fā)《新能源汽車動力蓄電池回收管理暫行辦法》，辦法自2018 年8 月1 日起執(zhí)行。暫行辦法中將回收企業(yè)分為綜合利用企業(yè)，梯次利用企業(yè)，再生利用企業(yè)三類。其中梯次利用企業(yè)回收梯次利用電池產(chǎn)品生產(chǎn)、檢測、使用等過程中產(chǎn)生的廢舊動力蓄電池，集中貯存并移交至再生利用企業(yè)。再生利用企業(yè)按照汽車生產(chǎn)企業(yè)提供的拆解技術(shù)信息規(guī)范拆解，開展再生利用。而綜合利用企業(yè)要符合《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》的規(guī)模、裝備和工藝等要求，可以開展梯次利用和再生利用。此次公布的全國第一批符合條件的綜合利用企業(yè)一共五家，綜合利用企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍更廣，具有稀缺性，有利于公司在動力電池回收領(lǐng)域搶占先機。
同時，廣東是中國最重要的新能源汽車的生產(chǎn)基地和消費市場。從新能源車銷售量上看，去年全國新能源車產(chǎn)量約80萬輛，銷量77.7 萬輛；就現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，全國有超過1/8 的新能源汽車在廣東銷售。從新能源車企業(yè)數(shù)量來看，截至2017年第三季度，全國的新能源概念企業(yè)里上市的有141 家，廣東有37 家，排名第一。廣東省有較完備的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈條，同時也是全國的新能源汽車銷量基地，公司作為廣東省唯一一家綜合利用企業(yè)享有地利，未來可期。
動力電池回收新產(chǎn)能已投建，打通“電池拆解回收-資源再生-正極材料”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，后續(xù)業(yè)績放量可期。
與中國鐵塔簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作可期。2018 年1 月29 日，光華與廣東經(jīng)濟和信息化委員會，中國鐵塔廣東分公司、廣東循環(huán)經(jīng)濟和資源綜合利用協(xié)會簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將積極探索退役新能源汽車動力蓄電池循環(huán)梯次利用及后續(xù)無害化處理的管理機制和相關(guān)技術(shù)規(guī)范標準。光華與鐵塔簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議有望合作共贏，在動力電池回收市場特別是梯次利用市場占領(lǐng)先機。
公司憑借化學(xué)技術(shù)優(yōu)勢，鋰元素回收率高于行業(yè)平均水平。光華科技是PCB 電子化學(xué)品生產(chǎn)龍頭，專用化學(xué)品的生產(chǎn)過程主要包括從天然物質(zhì)或工業(yè)級化工原料中分離提純、化學(xué)合成以及復(fù)配等環(huán)節(jié)，對生產(chǎn)技術(shù)和工藝控制的要求較高。而電池回收的核心技術(shù)就是公司原有的技術(shù)：分離、提純、除雜，因而光華在動力電池金屬回收上，特別是鋰元素的回收提取上具備一定優(yōu)勢，能做到高于一般同行60-70%水平。
動力電池回收新產(chǎn)能已投建，后續(xù)可期。2017 年10 月光華科技在汕頭建成了一條150 噸/月的電池回收示范線，運營狀況良好；2018 年動力電池回收產(chǎn)能已拓展至1000 噸/月。公司提前布局動力電池回收業(yè)務(wù)，隨著動力電池回收市場的興起業(yè)績有望迎來爆發(fā)式增長。同時，公司通過電池回收得到的貴金屬等材料可以用作生產(chǎn)正極材料的原材料，打通“電池拆解回收-資源再生-正極材料”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，可充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。
. 盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2018/2019/2020 年的歸母凈利潤為1.81/3.13/3.71 億元，同比增長95.8%/72.8%/18.4%，對應(yīng)EPS0.48/0.84/0.99 元，PE 34.3/19.9/16.8 倍，給予“買入
|
|
