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    簡(jiǎn)評(píng)
    業(yè)績(jī)略超上限，扣除麥克韋爾后業(yè)績(jī)同比增速44%
    公司歸母凈利潤(rùn)約1.59 億元，略高于業(yè)績(jī)預(yù)告上限的1.54 億元，考慮到去年同期產(chǎn)生麥克韋爾股權(quán)處置收益1.22 億元，扣除麥克韋爾股權(quán)處置的影響后，今年同比增長(zhǎng)約44.2%。從18Q2 看，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為為12.00、0.85、0.74億元，同比+55%、-52.7%、-36.5%。公司營(yíng)收保持較高增長(zhǎng)，主要系鋰離子電池業(yè)務(wù)營(yíng)收同比高增長(zhǎng)近220%。公司利潤(rùn)下降較多，主要系麥克韋爾股權(quán)處置影響以及18Q2 毛利率同環(huán)比下滑6.7 個(gè)pct。
    鋰離子電池業(yè)務(wù)爆發(fā)增長(zhǎng)，動(dòng)力鋰電市場(chǎng)地位穩(wěn)步提升
    報(bào)告期內(nèi)，公司鋰離子電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.69 億，同比增長(zhǎng)219.60%。消費(fèi)類鋰電業(yè)務(wù)，公司在電子霧化器和可穿戴設(shè)備市場(chǎng)占有率快速提升，收購(gòu)金能公司產(chǎn)生了較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)今年將持續(xù)高速增長(zhǎng)。動(dòng)力鋰電業(yè)務(wù)，公司為南京金龍、宇通和吉利等客戶的商務(wù)車配套電池，市場(chǎng)地位穩(wěn)步提升。18 年1-6 月國(guó)內(nèi)新能源汽車鋰電裝機(jī)量15.58GWh，其中億緯鋰能以547.82MWh 占比3.52%，排名行業(yè)第5。目前公司已建成9GWh 動(dòng)力電池產(chǎn)能，包括3.5GWh 三元圓柱、2.5GWh 方形磷酸鐵鋰、1.5GWh三元軟包疊片和1.5GWh 方形三元，公司在軟包電池領(lǐng)域具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)外高端乘用車客戶的認(rèn)證工作順利進(jìn)行，并取得階段性進(jìn)展，有望進(jìn)入主流車企供應(yīng)鏈。儲(chǔ)能鋰電業(yè)務(wù)，公司已與通信領(lǐng)域大客戶建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，國(guó)際市場(chǎng)獲得了通信運(yùn)營(yíng)商的批量訂單，未來(lái)市場(chǎng)潛力極大。
    鋰原電池、麥克韋爾支撐業(yè)績(jī)成長(zhǎng)
    公司上半年鋰原電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.14億元，同比增長(zhǎng)37.3%，估算毛利率仍維持較高水平。伴隨歐盟E-call、物聯(lián)網(wǎng)等眾多需求涌現(xiàn)以及下半年鋰錳電池的投運(yùn)，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偃钥赡芴嵘?。此外，消費(fèi)類電池在可穿戴和電子霧化器市場(chǎng)取得國(guó)際主流客戶訂單，市場(chǎng)份額增加，其中麥克韋爾上半年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)投資收益約0.76億元。
    持續(xù)加大研發(fā)力度，全年收入或超50億元
    上半年公司研發(fā)投入約2.59億元，同比增加258.4%，持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)改進(jìn)投入。研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)帶動(dòng)管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)101.5%，同時(shí)，公司上半年實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用0.41億元，同比增加95.4%，主要系借款帶來(lái)利息支出增加。全年來(lái)看，預(yù)計(jì)鋰原電池收入14-15億元，同比增長(zhǎng)30%；預(yù)計(jì)消費(fèi)類鋰離子電池10億元，動(dòng)力類鋰離子電池26-27億元；合計(jì)收入預(yù)計(jì)在50億元左右?？紤]到麥克韋爾的權(quán)益利潤(rùn)，公司全年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將在5億左右。
    預(yù)計(jì)公司18、19、20年的歸母凈利潤(rùn)分別為5.14、6.88、8.94億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.61、0.84、1.05,對(duì)應(yīng)PE分別為27、20、16倍，維持"買入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)23.00元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）動(dòng)力電池出貨不及預(yù)期；2）未能及時(shí)償付貸款風(fēng)險(xiǎn)。