>> 中信證券-銀輪股份(002126)2018年中報業(yè)績快報點評：持續(xù)較快增長，基本符合預(yù)期-180801
| 上傳日期： |
2018/8/1 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊斌 |
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7 月 31 日公司發(fā)布 2018年本年度業(yè)績快報，2018H1 營業(yè)收入 26.25 億元，同比+30.80%；歸母凈利潤 2.02 元，同比+21.13%，位于一季報預(yù)告同比+15%至+30%的區(qū)間，基本符合預(yù)期。其中，分季度看，Q2 單季度營業(yè)收入 13.21 億元，同比+22.6%；歸母凈利潤 1.00 億元，同比+13.1%。公司業(yè)績增長主要受益于商用車、工程機械行業(yè)的持續(xù)較快增長，乘用車行業(yè)保持平穩(wěn)增長，以及公司模塊化、系統(tǒng)化產(chǎn)品供貨進一步突破，相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比較大增長。
從國內(nèi)供應(yīng)向全球化發(fā)展，熱管理領(lǐng)域的“福耀”。在汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司專注于熱管理，客戶從工程機械、商用車的卡特彼勒、康明斯、濰柴，到乘用車的吉利、福特、大眾、捷豹路虎；到新能源汽車領(lǐng)域的吉利 PMA 平臺、CATL 等，行業(yè)的能力不斷得到全球客戶的認可和背書，未來有望成長為熱管理領(lǐng)域的“福耀”，真正具有全球領(lǐng)先的技術(shù)能力、配套能力的熱管理供應(yīng)商。
發(fā)力新能源熱管理，長期發(fā)展可期。公司積極從傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向新能源汽車業(yè)務(wù)，在新能源汽車領(lǐng)域供應(yīng)產(chǎn)品包括電池冷卻板、電池冷卻器、電機油冷器、前端模塊、PTC加熱器等，單車價值提升可超 3000 元（傳統(tǒng)熱交換約 1100-1700 元）。公司已進入 CATL、吉利 PMA 平臺、廣汽、比亞迪、威馬的供應(yīng)體系。從目前合作項目和訂單情況看，公司新能源熱管理業(yè)務(wù)收入有望大幅增長，成為公司收入的重要拉動。
公布員工持股計劃草案，彰顯公司發(fā)展信心。2018 年 7 月公告第一期員工持股計劃草案，計劃籌資總額不超 1.35 億元，參與對象為公司董監(jiān)高人員不超過 12 名及其他員工不超過 520 人，此次持股計劃鎖定期 12 個月，彰顯公司和員工對公司的信心，體現(xiàn)出公司良好的安全邊際，同時有望進一步吸引和留住公司優(yōu)秀人才和業(yè)務(wù)骨干，激發(fā)管理者和員工的積極性，提高公司的凝聚力，有利于保障實現(xiàn)公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標。
風(fēng)險因素：下游主要乘用車客戶銷量不達預(yù)期；新產(chǎn)品開拓不達預(yù)期等。
盈利預(yù)測及估值：維持公司 2018/19/20 年 EPS 預(yù)測分別為 0.50/0.63/0.80 元。公司當前價 8.64 元，分別對應(yīng) 18/19/20 年 17/14/11 倍 PE。公司乘用車業(yè)務(wù)快速增長，商用車行業(yè)景氣；前瞻布局汽車后處理業(yè)務(wù)、新能源汽車業(yè)務(wù)，有助估值的提升，維持“買入”評級，繼續(xù)推薦。
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