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    核心業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較高增長，整體二季度增速略受降價(jià)影響。從單季度數(shù)據(jù)來看，2018Q2 公司營業(yè)收入4.33 億元，同比增長27.00%，歸母和扣非凈利潤分別為1.51 億和1.45 億，同比增長21.45%和25.58%，除去基數(shù)因素影響外，預(yù)計(jì)2018Q2 主要受到部分產(chǎn)品降價(jià)的影響，單二季度增速表現(xiàn)一般。分業(yè)務(wù)來看，預(yù)計(jì)上半年化學(xué)發(fā)光收入增長在50%左右，Q2增長超40%，上半年裝機(jī)臺數(shù)在410 臺上下，全年新增900 余臺投放量的計(jì)劃不變；預(yù)計(jì)板式和酶免收入小幅下滑，微生物整體實(shí)現(xiàn)個位數(shù)增長。渠道布局方面，公司已在杭州、河北、黑龍江等地設(shè)立合資公司，業(yè)務(wù)層面合作則更為廣泛，預(yù)計(jì)未來渠道拉動將日益突出。
    微生物質(zhì)譜和流水線兩大戰(zhàn)略產(chǎn)品即將發(fā)力。2018 年5 月公司Autofms1000 全自動微生物質(zhì)譜檢測系統(tǒng)獲批上市，該產(chǎn)品有利于進(jìn)一步豐富公司微生物檢測產(chǎn)品線，推進(jìn)微生物培養(yǎng)、鑒定、藥敏一體化解決方案。流水線方面，預(yù)計(jì)公司目前已簽約3 條，將在三季度開始裝機(jī)，流水線業(yè)務(wù)有望助力公司掌握終端市場，大幅提升市場份額和單體產(chǎn)出。微生物質(zhì)譜和流水線是公司均是公司的戰(zhàn)略產(chǎn)品，有望在今年下半年陸續(xù)開始貢獻(xiàn)業(yè)績，并有望助力公司業(yè)績增速提檔。
    研發(fā)投入持續(xù)，費(fèi)用管控良好。2018H1 公司研發(fā)費(fèi)用9093.38 萬元，同比增長36.05%，占營業(yè)收入比例達(dá)到10.72%，預(yù)計(jì)全年研發(fā)投入將達(dá)2億-2.5 億元，研發(fā)的持續(xù)投入保障了長期的競爭實(shí)力。2018H1 公司銷售期間費(fèi)用率同比下降1.07 個百分點(diǎn)，其中銷售和管理費(fèi)用率分別同比下降0.77 和0.29 個百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率基本維持穩(wěn)定，公司合并生化業(yè)務(wù)后的整合管理順利。2018H1 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為2.74 億元，同比增長25.05%，現(xiàn)金流增長穩(wěn)健。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期，IVD 產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)，市場競爭加劇。
    維持“買入”評級。公司磁微?；瘜W(xué)發(fā)光繼續(xù)維持較高增長，微生物質(zhì)譜和流水線兩大重點(diǎn)產(chǎn)品即將相繼貢獻(xiàn)業(yè)績，卡位優(yōu)勢顯著，維持對2018-2020 年的盈利預(yù)測1.44/1.99/2.77 元，對應(yīng)PE 50/36/26，維持“買入”評級。