>> 中信證券-武漢藍(lán)電(830779)2018年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：配套鋰電龍頭，業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)-180806
| 上傳日期： |
2018/8/6 |
大?。?/td>
| 286KB |
| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
無 |
作者： |
湯彥新 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
公司2018年上半年毛利率為75.57%，較去年同期下降1.5pcts；凈利率為54.6%，較去年同期下降4pcts，主要是因?yàn)槊氏陆岛蜖I(yíng)業(yè)外收入有所下降。公司2018年上半年銷售費(fèi)用為123.6萬元，同比增長(zhǎng)15.4%；管理費(fèi)用為138.0萬元，同比增長(zhǎng)17.3%，主要是因?yàn)檠邪l(fā)費(fèi)用大幅增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.8萬元，同比增長(zhǎng)70%，主要原因是匯兌損失增加。
高低端產(chǎn)品互補(bǔ)，迎合市場(chǎng)細(xì)分需求。公司擁有行業(yè)領(lǐng)先的科技研發(fā)能力以及電池監(jiān)測(cè)技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)，且形成了科研和品質(zhì)檢測(cè)高端設(shè)備和電池化成低端設(shè)備兩大產(chǎn)品方向。前者主要用于科研院校，技術(shù)要求高，有助于推動(dòng)公司的研發(fā)投入和技術(shù)進(jìn)步，但其需求量較??；后者主要用于鋰電池企業(yè)，需求量大且增速較快，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。公司在兩大產(chǎn)品領(lǐng)域均保持穩(wěn)定份額，實(shí)現(xiàn)高低端產(chǎn)品互補(bǔ)，保證公司在技術(shù)儲(chǔ)備和營(yíng)收上均衡發(fā)展。2018-2020年，國(guó)內(nèi)鋰電池行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張加速，新增鋰電池產(chǎn)能將超過200GWh，公司有望受益于鋰電池行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅提升。
主要客戶涵蓋多家龍頭鋰電企業(yè)，渠道優(yōu)勢(shì)顯著。公司主要銷售額來自鋰電企業(yè)電池檢測(cè)設(shè)備。近年業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)，主要是受益于動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張。動(dòng)力鋰電池行業(yè)格局未來有集中度進(jìn)一步提高的趨勢(shì)，龍頭企業(yè)的擴(kuò)張速度將快于行業(yè)平均水平。動(dòng)力電池行業(yè)龍頭寧德時(shí)代、比克動(dòng)力、珠海光宇和盟固利均為公司前五大客戶，其中，寧德時(shí)代預(yù)計(jì)將在2018-2020年新建至少26GWh的動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能。公司未來有望受益于客戶鋰電池產(chǎn)能的高速擴(kuò)張。
重視研發(fā)投入，保持技術(shù)領(lǐng)先。公司重視研發(fā)投入，2017年研發(fā)投入占總營(yíng)收比例達(dá)6.5%，高于行業(yè)平均水平。截至2018年6月30日，公司共掌握20項(xiàng)專利。公司掌握電池檢測(cè)設(shè)備制作、溫度傳感器設(shè)計(jì)、控制分析軟件設(shè)計(jì)以及系統(tǒng)集成等整套技術(shù)，旗下"藍(lán)和"（LANHE）系列電池測(cè)試系統(tǒng)已經(jīng)能夠支持電池測(cè)試領(lǐng)域的絕大部分應(yīng)用，包括材料研究、電池化成、容量分選、組合電池以及超級(jí)電容器的測(cè)試。2015年起，公司被評(píng)為湖北高新技術(shù)企業(yè)，所得稅稅率使用15%優(yōu)惠稅率。
風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)需求不及預(yù)期；技術(shù)快速換代；產(chǎn)能不足；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
估值分析。為了滿足新能源汽車的需求，動(dòng)力鋰電池行業(yè)2018-2020年將迎來擴(kuò)產(chǎn)潮。公司重視技術(shù)研發(fā)積累，服務(wù)龍頭動(dòng)力鋰電池客戶，有望受益于客戶產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)鋰電檢測(cè)設(shè)備的需求提升。推薦關(guān)注。
|
|
