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18 年2季度營業(yè)收入52.51 億元，同比增長53.31%，營業(yè)成本45.56 億元，同比增長57.75%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤0.79 億元，同比下降13.95%，毛利率13.2%，同比下降2.4 個(gè)百分點(diǎn)。上半年?duì)I業(yè)收入、營業(yè)成本、利潤同比增加主要是由于新能源客車銷量同比大幅增長，毛利率下降主要由于18 年上半年新能源汽車補(bǔ)貼政策變化，補(bǔ)貼水平較去年同期有所下降導(dǎo)致。
    大中型客車增量明顯，新能源增幅遠(yuǎn)超行業(yè)
    18 上半年公司共銷售各型客車28782 輛，同比增長18.35%。其中，大型客車銷售8559 輛，同比增長31.19%，銷量占比達(dá)29.74%；中型客車銷售5143 輛，同比增長108.81%，銷量占比17.87%。新能源客車銷售5860 輛，同比增長549.67%，主要受益于福建省委、省政府《福建省新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》、《關(guān)于支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的八條措施》、“電動(dòng)福建”項(xiàng)目的啟動(dòng)實(shí)施，以及蘇州金龍生產(chǎn)經(jīng)營逐漸恢復(fù)等因素的影響。
    出口保持行業(yè)第一，境外業(yè)務(wù)進(jìn)展順利
    18 年上半年公司出口各型車輛8189 輛，同比增長31.19%，保持行業(yè)第一的地位；境外市場營業(yè)收入22.53 億元，同比增長50.60%，實(shí)現(xiàn)毛利2.55 億元，同比增長48.40%，境外市場毛利率11.3%，比去年同期下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)。公司在傳統(tǒng)的優(yōu)勢出口區(qū)域市場穩(wěn)步增長，并加快拓展“一帶一路”沿線國家市場，同時(shí)加大了出口新能源車型比例。
    廈門金龍少數(shù)股權(quán)收購?fù)瓿桑?三龍"整合取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展
    公司于5月底發(fā)布定增預(yù)案，其中以7.75億收購廈門金龍25%少數(shù)股權(quán)，該事項(xiàng)于7月23日完成工商變更登記手續(xù)，至此公司持有廈門金龍100%股權(quán)。同時(shí)公司間接持有蘇州金龍63.08%股權(quán)，持股比例上升15.8個(gè)百分點(diǎn)。此舉將為公司降低少數(shù)股東收益，增厚合并報(bào)表盈利，提升對(duì)子公司控制力，在此基礎(chǔ)上朝三龍研發(fā)、采購、銷售協(xié)同全面出發(fā)，提升經(jīng)營效率。
    預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.65、0.87、1.26元，對(duì)應(yīng)PE19X、14X、10X，給予"中性"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源客車銷量不達(dá)預(yù)期，新能源補(bǔ)貼退坡加速，三龍整合不達(dá)預(yù)期。