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每股指標(biāo)方面，公司實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.30 元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.92%，較去年同期提高0.88 個(gè)百分點(diǎn)。
    主要產(chǎn)品價(jià)格同比上漲。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由于燒堿、環(huán)氧丙烷等產(chǎn)品價(jià)格同比上漲。2018H1，公司環(huán)氧丙烷產(chǎn)量13.1 萬(wàn)噸，銷(xiāo)量11.0 萬(wàn)噸，銷(xiāo)售均價(jià)10243 元/噸，價(jià)格同比上漲20.2%；燒堿（折百）產(chǎn)量33.5 萬(wàn)噸，銷(xiāo)量33.2 萬(wàn)噸，銷(xiāo)售均價(jià)3423 元/噸，價(jià)格同比上漲10.2%；三氯乙烯產(chǎn)量3.7萬(wàn)噸，銷(xiāo)量3.7 萬(wàn)噸，銷(xiāo)售均價(jià)4510 元/噸，同比上漲1.65%。
    環(huán)氧丙烷價(jià)格持續(xù)上漲，價(jià)差擴(kuò)大。2018H1，華東地區(qū)燒堿均價(jià)為4516 元/噸，同比增長(zhǎng)10.0%，但由于燒堿市場(chǎng)供應(yīng)較為充足，下游氧化鋁需求一般，導(dǎo)致燒堿價(jià)格出現(xiàn)回落。截止到2018 年7 月底，燒堿價(jià)格為3800 元/噸，較2018 年3 月底回落27%。2018H1，華東地區(qū)環(huán)氧丙烷均價(jià)為12097 元/噸，同比增長(zhǎng)18.0%，環(huán)比增長(zhǎng)6.3%；環(huán)氧丙烷-0.87丙烯平均價(jià)差為6062元/噸，同比增長(zhǎng)23.3%，環(huán)比增長(zhǎng)2.3%。
    各項(xiàng)費(fèi)用同比增加近5000 萬(wàn)元。公司上半年各項(xiàng)費(fèi)用均同比大幅增加，銷(xiāo)售費(fèi)用增加近3000 萬(wàn)元，主要是由于產(chǎn)品運(yùn)費(fèi)及出口費(fèi)用增加；管理費(fèi)用增加約1800 萬(wàn)元，其中工資增加了1660 萬(wàn)元；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加340 萬(wàn)元。此外，公司上半年資產(chǎn)減值2400 萬(wàn)元，比去年同期增加2000 萬(wàn)元。
    4.1 億元收購(gòu)熱電公司，助力長(zhǎng)期發(fā)展。2018 年3 月24 日公司發(fā)布公告，公司完成以4.1 億元現(xiàn)金收購(gòu)黃河三角洲（濱州）熱力有限公司77.9%的股權(quán)。黃河三角洲熱力目前機(jī)組均為新建，公司本次收購(gòu)將消除濱化熱力因環(huán)保、節(jié)能政策影響蒸汽和電力供應(yīng)而給公司生產(chǎn)造成的不確定性，為公司的生產(chǎn)提供穩(wěn)定的保障，符合公司戰(zhàn)略，有利于整合上游資源優(yōu)勢(shì)，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)濱化股份2018~2020 年EPS 分別為0.63、0.72、0.78 元。按照2018 年EPS 以及10-12 倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間6.30-7.56 元，維持“優(yōu)于大市”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期等。