久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司業(yè)績表現(xiàn)符合我們預(yù)期，考慮公司持續(xù)加大研發(fā)投入推動新藥陸續(xù)上市和公司行業(yè)龍頭地位，我們上調(diào)公司評級為“強(qiáng)烈推薦-A”。
    18 年上半年公司業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。公司報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長22.32%和21.38%，扣非凈利潤同比增長18.10%，基本符合我們的預(yù)期。研發(fā)品種陸續(xù)上市、制劑出口和現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化是報(bào)告期內(nèi)持續(xù)推動公司業(yè)績增長的三大驅(qū)動因素。
    主要財(cái)務(wù)指標(biāo)保持穩(wěn)健。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率和銷售費(fèi)用率分別為86.74%和36.09%，與去年同期基本持平；管理費(fèi)用率為21.36%，受加大研發(fā)投入影響較去年同期提升了1 個(gè)百分點(diǎn)左右；而財(cái)務(wù)費(fèi)用率變化不大。
    研發(fā)費(fèi)用同比增長27%，高投入持續(xù)帶來高產(chǎn)出。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用增加27.26%達(dá)到9.95 億元，研發(fā)費(fèi)用率較去年同期提升約0.5 個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到12.82%，繼續(xù)處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。而在研發(fā)產(chǎn)出方面，報(bào)告期內(nèi)抗PD-1 治療的卡瑞利珠單抗和麻醉用藥注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖獲得優(yōu)先審評資格，有望與治療乳腺癌的吡咯替尼一同在年內(nèi)獲批上市，將極大地豐富公司抗腫瘤和麻醉產(chǎn)品線并與現(xiàn)有品種形成協(xié)同效應(yīng)；海外方面，地氟烷、塞替派、磺達(dá)肝癸鈉注射液在美國獲批上市，為公司積極開拓美國市場增添砝碼，而INS068 注射液、SHR0410 注射液也已獲批海外臨床。
    上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。公司是國內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭，近年在研發(fā)方面的持續(xù)加大投入鑄就了公司在藥品研發(fā)管線上的集團(tuán)優(yōu)勢,而隨著公司進(jìn)入創(chuàng)新收獲期，公司業(yè)績將繼續(xù)保持穩(wěn)定快速增長。我們預(yù)計(jì)公司2018-2019 年EPS分別為1.35 元和1.65 元，同比增長19%和22%，對應(yīng)PE 為50 倍和41 倍。我們認(rèn)為公司將繼續(xù)享受龍頭的估值溢價(jià)，上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)保控費(fèi)導(dǎo)致降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)和新藥研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。