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18H1 公司整體毛利率 36.50%，凈利率 15.69%。18Q2 單季度毛利率 34.32%，凈利率 17.75%，Q2 凈利潤(rùn)率環(huán)比 Q1 提高 5.37 個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為 0.498 億元，同比大幅改善。公司以 8687 萬(wàn)股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 8 股。
    新應(yīng)用驅(qū)動(dòng)導(dǎo)熱材料需求大幅增長(zhǎng)
    隨著新一輪的技術(shù)創(chuàng)新如 OLED、無(wú)線充電、3D sensing、多攝等手機(jī)功能不斷滲透，以及手機(jī)性能的不斷提升，智能手機(jī)內(nèi)大量的導(dǎo)熱散熱以及屏蔽需求。公司持續(xù)增加研發(fā)投入，在無(wú)錫設(shè)立“高溫功能材料研發(fā)中心”，不斷儲(chǔ)備新技術(shù)新產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)下游需求的持續(xù)增長(zhǎng)。
    邁向 5G 時(shí)代，公司的成長(zhǎng)路徑不斷清晰
    5G 時(shí)代將會(huì)帶來(lái)新一輪的通信行業(yè)紅利，公司在濾波器領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備雄厚，并擁有諸多優(yōu)質(zhì)客戶。公司加大研發(fā)，精細(xì)管理，堅(jiān)持大客戶銷售策略，精準(zhǔn)把握市場(chǎng)趨勢(shì)。
    公司北京“高分子功能材料研發(fā)中心”致力于導(dǎo)熱材料、儲(chǔ)熱材料、屏蔽導(dǎo)電橡膠和毫米波吸波材料領(lǐng)域的研究并推出若干新產(chǎn)品，在 5G 手機(jī)和通信領(lǐng)域取得關(guān)鍵客戶的技術(shù)認(rèn)證，進(jìn)入客戶重要新一代通信系統(tǒng)。隨著公司無(wú)錫產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)充，公司的成長(zhǎng)路徑也不斷清晰。
    公司受益 5G 及消費(fèi)電子創(chuàng)新，維持“買入”評(píng)級(jí)
    公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新力度，拓展并豐富新的產(chǎn)品線，導(dǎo)熱材料、EMI 屏蔽、EMC 濾波器有望受益于 5G 以及消費(fèi)電子的持續(xù)創(chuàng)新。我們預(yù)計(jì)公司 18/19/20年 凈 利 潤(rùn) 2.05/2.76/3.60 億 元 ， EPS 2.36/3.18/4.15 元 ， 同 比 增 速149.6%/34.5%/30.4%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 為 32.4/24.1/18.5 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：一， 消費(fèi)電子增速放緩，市場(chǎng)飽和導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇。二， 導(dǎo)熱石墨行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)品價(jià)格下滑。三， 大客戶銷售不達(dá)預(yù)期。