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    2、退休高管低量減持對(duì)市場(chǎng)影響有限：公司同時(shí)發(fā)布公告，劉安省等5 位股東擬自 2018 年 9 月 7 日起 6 個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持部分持股，我們認(rèn)為，本次減持計(jì)劃累計(jì)僅0.99%，占比很低，其次減持高管均為退休人員（高管年齡均在60 歲以上，最大歲數(shù)接近70 歲），現(xiàn)任核心高管均未減持，并且這部分人員之前均有股權(quán)質(zhì)押，此次減持也是為了償還債務(wù)，市場(chǎng)之前已有預(yù)期，因此無(wú)論是減持?jǐn)?shù)量還是減持動(dòng)機(jī)均不用擔(dān)憂。
    3、安徽雙寡頭繼續(xù)高歌猛進(jìn)，次高端邏輯強(qiáng)化，公司將持續(xù)受益：口子窖和古井在安徽省基本處于雙寡頭壟斷地位， 80-300元價(jià)格帶市占率高，在渠道、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和品牌力上優(yōu)勢(shì)突出。目前，安徽省正處于雙重升級(jí)階段，一是80-150 元主導(dǎo)價(jià)格帶的穩(wěn)步擴(kuò)容，二是200-500 元次高端價(jià)位的快速放量，這兩個(gè)價(jià)位基本被古井貢酒和口子窖所壟斷，從中報(bào)情況看，雙龍頭也繼續(xù)保持著高歌猛進(jìn)的態(tài)勢(shì)（古井已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，利潤(rùn)增速高達(dá)50%-70%，預(yù)計(jì)收入在25%-30%左右）。年初以來(lái)，我們一直強(qiáng)調(diào)2018 年將是次高端區(qū)域龍頭的成長(zhǎng)元年，對(duì)應(yīng)公司在未來(lái)三年都將迎來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)的高成長(zhǎng)期，截止目前，今世緣、老白干酒和口子窖的中報(bào)進(jìn)一步強(qiáng)化了這一趨勢(shì)，未來(lái)隨著新商務(wù)主流價(jià)位上移，次高端價(jià)位還有很大的成長(zhǎng)空間，口子窖將持續(xù)受益。
    4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)18-20 年EPS 為2.51/3.29/4.24 元，對(duì)應(yīng)PE20/15/12 倍，近期大幅回調(diào)后，公司估值性價(jià)比已經(jīng)凸顯，高增長(zhǎng)、大彈性、股價(jià)處于低位，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，費(fèi)用大幅增加影響利潤(rùn)；2）省外拓展不及預(yù)期；3）宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)影響行業(yè)需求，高端白酒價(jià)格下滑擠壓公司增長(zhǎng)。