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公司營業(yè)收入同比增長55.00%：1）智慧能源業(yè)務(wù)較去年同期增長50.01%，系電網(wǎng)信息化及電力工程業(yè)務(wù)市場推廣良好，銷售規(guī)模擴(kuò)大所致；2）軍工裝備業(yè)務(wù)較去年同期增長82.69%，系通信指揮系統(tǒng)、軍用電站產(chǎn)品訂單快速增長所致。公司歸母凈利增速高于營業(yè)收入，主要原因系應(yīng)收款項(xiàng)收回，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提減少導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失同比下降250.28%、與日常經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)的政府補(bǔ)助增加導(dǎo)致其他收益增長55.4%。公司主營業(yè)務(wù)毛利率同比減少0.50%：1）智慧能源業(yè)務(wù)較去年同期減少1.45%，系毛利率較低的電源產(chǎn)品及配電設(shè)備業(yè)務(wù)增長所致；2）軍工裝備業(yè)務(wù)較去年同期增長4.25%，系毛利率較高的上海紅生業(yè)務(wù)并入提高整體毛利水平所致。
    ※ 軍工裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，外延式并購?fù)苿?dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展。公司是全軍發(fā)電機(jī)組市場占有率第一、軍用通信指揮車排名前三的企業(yè)，在總裝歷次電站集中采購招標(biāo)中綜合評比排名第一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于陸、海、空、二炮等各軍兵種。武器裝備信息化已成為我國軍隊(duì)建設(shè)重點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來十年軍工電子信息化市場空間或超1.2 萬億，公司軍工裝備業(yè)務(wù)有望直接受益于軍隊(duì)信息化建設(shè)和裝備費(fèi)用占國防支出比重提升。公司還通過外延式并購以延伸產(chǎn)業(yè)鏈、深化信息化布局，推動(dòng)軍工裝備產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展，于2015 年、2017 年先后收購海德馨51%、上海紅生100%股權(quán)，進(jìn)軍應(yīng)急電源和海軍信息化裝備領(lǐng)域。公司目前豫湖南基石通信、深圳中航比特通訊簽訂投資合作協(xié)議，為公司通信指揮系統(tǒng)產(chǎn)品形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。2018 年6 月，公司發(fā)布公告擬收購北京豪泰60%股權(quán)，有望進(jìn)一步加快軍工裝備信息化業(yè)務(wù)進(jìn)程。
    ※ 全國電力信息化領(lǐng)先企業(yè),電改推動(dòng)智能配電業(yè)務(wù)增長。公司是全國電力信息化領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，目前電網(wǎng)調(diào)度軟件已占領(lǐng)全國17 省市的電網(wǎng)調(diào)度市場，市場份額排名第一，成為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)電力調(diào)度系統(tǒng)信息化業(yè)務(wù)主流供應(yīng)商。電網(wǎng)調(diào)度軟件由于研發(fā)及運(yùn)維服務(wù)的特殊性，當(dāng)前各廠商的軟件產(chǎn)品難以相互替換，形成有效的市場壁壘，預(yù)計(jì)公司未來將持續(xù)保持較高的市場地位。公司目前與貴州電網(wǎng)等企業(yè)聯(lián)合設(shè)立全國首家混合所有制配售電公司——貴安新區(qū)配售電公司。據(jù)《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃（2015-2020 年）》，2015-2020 年配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2 萬億元，“十三五”期間累計(jì)投資不低于1.7 萬億元；2017 年12 月全國發(fā)展改革會(huì)議明確表示，2018年要以直接交易和增量配電市場化為重點(diǎn)深化電力體制改革。隨著電力體制改革不斷深化、增量配網(wǎng)改革進(jìn)程加速，公司智能配電業(yè)務(wù)市場前景可期。
    ※ 股權(quán)激勵(lì)綁定核心利益，解鎖嚴(yán)格保障業(yè)績增長。2017 年12 月公司向董事、高級管理人員、主要中層管理人員及核心骨干人員等共110 名激勵(lì)對象授予限制性股票1750 萬股，授予價(jià)格為6.80 元/股，解鎖條件為：以公司2014、2015、2016 年度平均凈利潤為基數(shù)，2017、2018、2019 年凈利潤增長率分別不低于100%、200%、300%。公司2016 年出臺(tái)了激勵(lì)基金管理辦法，2017 年全年合計(jì)提取激勵(lì)基金總額3290.27 萬元，占?xì)w母凈利潤的13.06%。公司的激勵(lì)機(jī)制和嚴(yán)格股權(quán)解鎖條件有助于充分調(diào)動(dòng)管理層和骨干員工的積極性，進(jìn)一步促進(jìn)公司業(yè)績釋放。
    ※ 盈利預(yù)測與評級：考慮軍隊(duì)信息化建設(shè)與產(chǎn)業(yè)并購?fù)苿?dòng)下軍工裝備信息化業(yè)務(wù)空間廣闊，以及增量配網(wǎng)改革大力推進(jìn)下公司智能配電業(yè)務(wù)的拓展，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級，我們對公司2018/19/20 年的EPS 預(yù)測分別為0.37/0.48/0.63 元，對應(yīng)2018/19/20 年P(guān)E 為18/14/10 倍。
    ※ 風(fēng)險(xiǎn)提示：軍隊(duì)信息化建設(shè)不達(dá)預(yù)期；增量配網(wǎng)改革不達(dá)預(yù)期；并購整合效果不達(dá)預(yù)期；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)加劇。