>> 中信證券-寶信軟件(600845)2018年中報點評：IDC行業(yè)龍頭之一，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)推動業(yè)績持續(xù)增長-180817
| 上傳日期： |
2018/8/17 |
大?。?/td>
| 330KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
顧海波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上半年業(yè)績增長的原因：1.鋼鐵行業(yè)信息化需求增加，鋼鐵智能制造帶來的新增信息化需求；2.寶之云IDC 一期、二期全部投入運營、三期項目基本建設(shè)完成，大部分已經(jīng)投入使用，收入隨之增長。主營業(yè)務(wù)收入中軟件開發(fā)營收增長放緩，主要是因為下游軟件開發(fā)市場需求增速下降，接近飽和。系統(tǒng)集成營收增長超預(yù)期，主要是因為公司加大了對智能制造領(lǐng)域的資源投入，開展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)平臺、人工智能等技術(shù)在鋼鐵行業(yè)中的應(yīng)用探索。
IDC 行業(yè)規(guī)模不斷擴張，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為新的增長動力。數(shù)據(jù)中心運營服務(wù)市場高速增長，巨大的市場需求給寶信軟件的服務(wù)外包業(yè)務(wù)帶來廣闊的發(fā)展空間。此外，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為“十三五”期間公司的發(fā)展策略重點，在政策的支持下，工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，加快和互聯(lián)網(wǎng)融合已經(jīng)是大勢所趨，預(yù)計未來三年國內(nèi)工業(yè)軟件的增速將保持在兩位數(shù)以上。
服務(wù)外包業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，智能制造和鋼鐵信息化龍頭?？紤]到IDC 市場的下游需求迅速增長，阿里、騰訊、360 等互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛大規(guī)模租用數(shù)據(jù)中心，寶信軟件的服務(wù)外包業(yè)務(wù)收入有望迅速增長，成為國內(nèi)IDC 服務(wù)供應(yīng)商的龍頭。在智能制造和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面，寶信軟件作為工業(yè)軟件行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，一直積極推動著鋼鐵信息化工作，隨著鋼鐵行業(yè)的逐漸轉(zhuǎn)暖，公司軟件開發(fā)業(yè)務(wù)收入將持續(xù)增長。同時，寶信軟件憑借工業(yè)信息化的積累，進一步發(fā)展出了智能制造業(yè)務(wù)，預(yù)期將成為公司新的業(yè)績增長點，是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。
收入快速增長，三費占比下降。上半年公司收入同比增長18%，銷售費用同比增長16%，主要是系統(tǒng)集成部分營收高速增長導(dǎo)致的硬件銷售費用增加所致。管理費用同比增加4%，基本與2017 年同期持平，財務(wù)費用基本與2017 年同期持平。三費占比下降帶動營業(yè)利潤同比勁增38%。
風(fēng)險因素：鋼鐵信息化的發(fā)展不及預(yù)期、IDC 機柜的上架率不及預(yù)期。
盈利預(yù)測和投資評級：考慮IDC 業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，行業(yè)IT 服務(wù)受需求周期性影響容易產(chǎn)生波動，小幅調(diào)整公司EPS 預(yù)測為2018~20 年0.70/0.88/1.07 元（原18 年預(yù)測0.72 元）。當(dāng)前股價對應(yīng)2018 年P(guān)E36 倍較為合理，維持“增持”評級。
|
|
