>> 海通證券-烽火通信(600498)公司半年報：強化股權激勵,蓄力5G,發(fā)展呈現(xiàn)新格局-180819
| 上傳日期： |
2018/8/19 |
大?。?/td>
| 701KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
|
| 評級： |
優(yōu)于大巿 |
作者： |
朱勁松，余偉民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
上半年公司收入、凈利潤實現(xiàn)穩(wěn)步增長。報告期內公司進一步加強5G、智慧城市等戰(zhàn)略方向投入，研發(fā)支出11.37億元，同比增長14.54%，占收入比例約為10.16%。與此同時公司以創(chuàng)新為驅動，在超寬接入、網(wǎng)絡重構、家庭組網(wǎng)、智慧物聯(lián)等方面前瞻儲備，綜合實力不斷提升。
股權激勵出爐，集團合并夯實長遠發(fā)展基礎。5月21日公司公告推出大規(guī)模股權激勵方案（5800萬股，占總股本5.207%；1728人，員工占比約為12.75%），激勵力度和范圍進一步擴大。2007年至今，在有效的股權激勵下公司收入復合增速24.53%，凈利潤復合增速22.78%，并成長為國內光通信行業(yè)龍頭。7月20日，籌備已久的中國信息通信科技集團有限公司在武漢揭牌運營，中國信科將圍繞5G技術和產業(yè)發(fā)展，打造信息通信產業(yè)國家隊。我們認為股權激勵的出爐和控股股東層面的合并有望為烽火通信的發(fā)展進一步注入長期動力。
運營商招標提速，信息消費升級5G發(fā)展可期。近年來我國移動互聯(lián)網(wǎng)使用量快速增長，國內運營商寬帶建設需求不斷提升，6月份以來運營商集采結果密集出爐，我們認為伴隨運營商集采推進，光通信企業(yè)下半年業(yè)績有望得到快速提升。8月10日，工信部官網(wǎng)發(fā)布《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》的通知，明確提出信息消費升級是深化供給側結構性改革的重要抓手，到2020年98%行政村實現(xiàn)光纖直達和4G網(wǎng)絡覆蓋，確保啟動5G商用。在國家大力推動下，我們認為5G建設進度也有望進一步加快。
盈利預測。目前烽火通信內部股權激勵已獲得國資委批復、大股東層面集團整合已經(jīng)落地，公司的發(fā)展活力有望被全面激發(fā)。與此同時，伴隨著下半年光通信需求提速和未來以5G 為代表的信息基礎升級需求的不斷提升，公司的發(fā)展有望步入嶄新階段。我們預計公司2018-2020 年歸母凈利潤為10.30億元，13.91 億元，18.57 億元；對應EPS 分別為0.92 元、1.25 元和1.67元?？紤]行業(yè)內光通信需求持續(xù)旺盛、5G 大規(guī)模投資開啟時間漸近（2019年預商用），公司綜合受益程度明顯；給予2018 年動態(tài)PE 35-45 倍，對應合理價值區(qū)間32.20 元-41.40 元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。ICT 業(yè)務發(fā)展低于預期，中美貿易戰(zhàn)升級影響。
|
|
