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    投資要點(diǎn)：
    .歸母凈利增速快于營收增速，維持“增持”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià) 21.3 元：H1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.14 億元，同比增長22.58%；營業(yè)利潤3.27 億元，同比增長35.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.81 億元，同比增長38.62%，業(yè)績?cè)鏊俜项A(yù)期。維持之前預(yù)測(cè)2018-20 年EPS 為0.71/0.94/1.23 元，考慮公司擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏和客戶需求旺盛，給予2018 年30 倍PE。
    . 新增產(chǎn)能陸續(xù)開出，原有產(chǎn)線持續(xù)優(yōu)化。公司在產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張的同時(shí)，通過技術(shù)改進(jìn)和市場(chǎng)拓展，持續(xù)優(yōu)化客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)保證了主營業(yè)務(wù)毛利率的穩(wěn)定。公司加強(qiáng)內(nèi)部管理，費(fèi)用率同比降低0.86%。公司老廠上半年全部滿產(chǎn)運(yùn)作，新廠江門二期產(chǎn)能穩(wěn)步提升，從年初的2 萬平米/月已提升至3 萬平方米/月，預(yù)計(jì)下半年逐步提升至6 萬平方米/月。我們預(yù)計(jì)江門二期18 年全年新增有效產(chǎn)能40 萬平方米，新增產(chǎn)值有望超過6 億元。
    . 收購三德冠，有望實(shí)現(xiàn)”1+1>2”。三德冠為國內(nèi)FPC 領(lǐng)先企業(yè)，在國內(nèi)CPCA 的內(nèi)資FPC 榜單中排名第5。其2017 年凈利潤率和ROE 均優(yōu)于同行業(yè)上市公司和新三板掛牌公司。我們認(rèn)為下游應(yīng)用對(duì)輕薄，高可靠性，高密度FPC 的持續(xù)需求，將帶動(dòng)FPC 成為PCB 板塊近幾年增長最迅速的子板塊。公司通過收購三德冠成功進(jìn)入FPC 市場(chǎng)，與其原有產(chǎn)品線發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，對(duì)接多個(gè)市場(chǎng)需求。我們預(yù)計(jì)最快在今年年底實(shí)現(xiàn)對(duì)三德冠控股，并表后將大幅提升公司營收。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期，匯率波動(dòng)。