>> 方正證券-中國平安（601318）半年報要點(diǎn)概述：業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，整體優(yōu)于市場預(yù)期-180822
| 上傳日期： |
2018/8/23 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
左欣然 |
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每股內(nèi)含價值50.73元（YoY-12pct）,新業(yè)務(wù)價值388億元（YoY+0.2%）；新業(yè)務(wù)價值率38.5%（YoY +4pct）。其中，長期保障型產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價值率50%-90%不等，仍有提升空間。剩余邊際7100億元，較上年+15%。
2）金融科技貢獻(xiàn)放量：金融科技?xì)w母營運(yùn)利潤42億元（YoY+901%）。陸金所和汽車之家盈利增長，虧損業(yè)務(wù)減虧，金融科技將持續(xù)貢獻(xiàn)于公司利潤。
3）維持高分紅水平，未來將貫徹執(zhí)行股息增長與營運(yùn)利潤增長掛鉤。中期DPS 0.62元（YoY+24%）。
投資建議:壽險全年新單有望實現(xiàn)正增長，與大幅增長的續(xù)期保費(fèi)共同推動壽險保費(fèi)收入的穩(wěn)健增長；而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化則將為新業(yè)務(wù)價值率的增長保駕護(hù)航。產(chǎn)險方面，商車費(fèi)改下，定價和風(fēng)控能力更強(qiáng)的龍頭險企將受益，業(yè)務(wù)質(zhì)量提升推動賠付率下降、持續(xù)實現(xiàn)承保盈利；非車險快速增長將助力產(chǎn)險保費(fèi)收入穩(wěn)健增長。預(yù)計內(nèi)含價值年增幅將維持在20%左右，合理估值區(qū)間應(yīng)在2倍P/EV左右。以現(xiàn)價估算公司2018-2020 年P(guān)/EV 分別為1.13、0.96、0.82，遠(yuǎn)低于合意區(qū)間，繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：市場波動,投資收益大幅下滑;保費(fèi)增長不及預(yù)期。
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