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歸母凈利潤4.69 億元，比上年同期增加419.86%。其中，公司第二季度收入14.70 億元，同比增加13.42%，環(huán)比減少23.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.03 億元，同比減少94.89%，環(huán)比減少99.27%。二季度營收和利潤下滑主要系公司維生素A 產(chǎn)品由于價格波動較大，前期高價訂單執(zhí)行率低，銷量下滑所致，目前維生素A 價格趨于穩(wěn)定，銷量逐步恢復正常。報告期內(nèi)銷售費用7.20 億元，同比提升389.95%，主要系自產(chǎn)制劑產(chǎn)品銷售收入增加，銷售費用相應增加以及流通體系變化所致；管理費用2.98 億元，同比提升4.76%，財務費用0.27 億元，同比增加2,973.57 %，是由于美元兌人民幣匯率變化所致。
    制劑出口布局多年，當下進入關鍵時點
    公司是維生素龍頭企業(yè)，市場更關注其維生素業(yè)務，對其醫(yī)藥板塊業(yè)務關注較少，我們認為公司制劑出口具備發(fā)展的潛力，目前國內(nèi)制劑出口龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品均是通過FDA的ANDA流程從而在美國銷售，而浙江醫(yī)藥產(chǎn)品所申報505b流程，目前還沒有上市藥企涉足，一旦通過后在銷售和市場推廣各方面均優(yōu)于ANDA，目前子公司創(chuàng)新生物正是公司逐步培育高端制劑出口平臺，有望形成一個高端制劑出口的研發(fā)體系，因此公司在這方面有望實現(xiàn)彎道超車。2016 年2 月公司公告，根據(jù)美國 FDA 同意公司向美國 FDA 提交的注射用達托霉素五個開發(fā)規(guī)格可按照505（b）（2）新藥注冊法規(guī)途徑申報。505（b）（2）申報流程被稱為“仿制藥的黃金寶座”，其不僅可以為企業(yè)大幅節(jié)省做臨床研究的時間，同時相比于市場使用較多的ANDA 流程，505（b）（2）一旦獲批后其享有超長時間的市場獨占期（ANDA 流程只有為6 個月），因此在定價及競爭格局上獲批企業(yè)會有顯著優(yōu)勢。公司萬古霉素霉素505（b）已申報生產(chǎn)，目前整改報告已經(jīng)提交，進展相比之前放緩，預計將于今年下半年獲批，萬古霉素美國市場空間6-7 億美金，達托霉素505（b）（2）流程預計今年下半年申報生產(chǎn)。
    研發(fā)布局ADC 類藥物，創(chuàng)新藥有望成為新的增長點
    2016 年6 月公司1.1 類創(chuàng)新藥蘋果酸奈諾沙星及其膠囊劑獲得CFDA 藥品注冊批件及新藥證書，注射劑型目前申報生產(chǎn)。蘋果酸奈諾沙星為新型無氟喹諾酮抗生素，目前國內(nèi)市場空間在20 億元以上，后續(xù)伴隨各省醫(yī)保增補推進有望實現(xiàn)逐步放量。公司是國內(nèi)布局ADC 類藥物（生物導彈）研發(fā)的第一梯隊，對應藥物為定點偶聯(lián)單克隆抗體-AS269 注射液，主要是針對HER2 陽性晚期乳腺癌的靶向治療，目前海外及國內(nèi)均處于I 期臨床研究階段。
    盈利預測及估值
    預計公司2018-2020 年實現(xiàn)營業(yè)收入66.36 億元、72.74 億元、77.41 億元，增速分別為16.59%、9.60%、6.41%。歸屬母公司凈利潤6.05 億、7.49 億、9.55億元，增速分別為139.34%、23.78%、27.39%。預計2018-2020 年公司EPS 為0.63、0.78、0.99 元/股，對應PE 為18.69、15.10、11.86。