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    評論：
    營收增速超出預期，激勵費用影響表觀增速。公司第二季度實現(xiàn)營收5.17 億元，同比增長45.74%；凈利潤為5223.26 萬元，同比增長18.11%。扣除股權激勵費用（2661.28 萬元）影響，歸母凈利潤為1.18 億元，同比增長56.81%。公司下半年營收占比較高，費用則全年相對均衡，是導致公司上半年凈利潤水平相對偏低，同時增速波動較大的重要因素，今年新增5000 多萬股權激勵攤銷更是加重這一趨勢，故下半年凈利潤增速逐季改善的趨勢也有望更加明顯。
    視頻會議增速顯著提升，持續(xù)高增長值得期待。視頻會議實現(xiàn)營收5.43 億元，同比增長54.82%，增速顯著提升，毛利率為72.33%，繼續(xù)保持在高位水平。視頻會議業(yè)務增速顯著提升，我們預計主要受幾個因素影響。其一是，行業(yè)景氣度持續(xù)向好，一方面是行業(yè)應用范圍在不斷擴大，一二級網也逐步向三四級網延伸；另一方面原一二級網用戶開始涌現(xiàn)出融合指揮等新的應用需求，沉浸式網呈或影院式網呈等高端視頻會議產品需求有望釋放；此外，視頻會議作為一種高效的溝通方式，其應用領域有逐步擴大趨勢。其二是，競爭格局持續(xù)向好，隨著國內信息安全和視頻融合應用的發(fā)展，視頻會議國產化替代趨勢較為明顯，國內龍頭公司市占率有望提升。其三是，公司產品、綜合應用及解決方案綜合競爭力持續(xù)提升，預計公司視頻會議產品在公檢法司傳統(tǒng)優(yōu)勢領域繼續(xù)保持較快增長，預計在教育、醫(yī)療等領域進一步拓寬，渠道下沉進一步體現(xiàn)，同時，云視訊產品摩云視訊單獨或與硬件視頻會議結合進入快速落地階段。展望未來，傳統(tǒng)優(yōu)勢渠道+新領域同時推進有望帶來持續(xù)快速增長。
    視頻監(jiān)控勢頭不減，渠道拓展繼續(xù)發(fā)力。視頻監(jiān)控實現(xiàn)營收4.24 億元，同比增長30.95%，顯著快于行業(yè)平均水平，頭部公司地位進一步強化，毛利率為52.16%，仍較大幅度領先于同行業(yè)上市公司。從去年下半年以來，公司視頻監(jiān)控業(yè)務營收增速顯著提升，今年上半年仍保持快速增長趨勢，我們預計是重點省份為代表的通用渠道拓展效果較為顯著。上半年，公司積極推進“做深行業(yè)、做強區(qū)域”戰(zhàn)略，對于部分重點行業(yè)和重點區(qū)域，堅決推進區(qū)域下沉策略，從效果來看，拓展通用渠道的戰(zhàn)略較為成功，進一步打開成長空間。
    投資建議：考慮到營收增速較大幅度超出此前預測，下半年凈利增速望進一步提升，同時快速增長勢頭有望持續(xù)，我們上調公司2018-2020 年凈利潤預測分別至3.59 億元、4.69 億元、6.00 億元（上調前預測2018 年-2020 年凈利潤分別為3.14 億元、4.23 億元、5.67 億元），對應PE 分別為18 倍、14 倍、11 倍，維持“強推”評級。
    風險提示：新業(yè)務推進不達預期