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③受泰坦發(fā)出商品評(píng)估增值攤銷4 千萬元的影響，上半年利潤(rùn)率有所下降。下半年待攤余額僅剩1 千萬元，對(duì)利潤(rùn)率的影響將大幅減小。④LG 在南京寧江的擴(kuò)產(chǎn)招標(biāo)臨近，公司有望獲得相關(guān)訂單。
    ※ 大客戶CATL 大規(guī)模招標(biāo)，公司全年新接訂單量有望保持較高水平。受下游擴(kuò)產(chǎn)普遍放緩的影響，上半年公司新接訂單低于預(yù)期，但下半年大客戶CATL 擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏和規(guī)模均大超市場(chǎng)預(yù)期，公司作為CATL 的核心供應(yīng)商，有望獲得較大規(guī)模的訂單。在維護(hù)原有客戶關(guān)系的同時(shí)，公司持續(xù)拓展新客戶，上半年新增客戶35 家。預(yù)計(jì)公司全年新接訂單量有望保持較高水平。
    ※ 依靠核心實(shí)力打造行業(yè)龍頭地位。①公司卷繞機(jī)等產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)達(dá)到或者超過海外同行，且與海外同行相比，公司具有交貨周期短、售后調(diào)試專業(yè)及時(shí)等優(yōu)勢(shì)。②公司整線方案自5 月份推出以來已經(jīng)初顯成效，獲得安徽泰能5.36 億元整線大單。
    ※ 評(píng)估增值攤銷對(duì)利潤(rùn)率的影響將減小。上半年公司毛利率38.82%，同比-5.78ppt；凈利率22.70%，同比-6.05ppt。利潤(rùn)率的下滑主要受評(píng)估增值攤銷的影響。子公司泰坦新動(dòng)力收購并表時(shí)發(fā)出商品評(píng)估增值9800 多萬，2017 年、2018H1分別攤銷4000 多萬。下半年評(píng)估增值將減小到1000 多萬，對(duì)利潤(rùn)率的影響將減小。另外，公司不會(huì)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打價(jià)格戰(zhàn)，會(huì)通過加大研發(fā)投入、提升生產(chǎn)效率、降低采購成本等方式來保持利潤(rùn)率水平。
    ※ 積極開拓海外客戶，布局后補(bǔ)貼時(shí)代。公司已經(jīng)與松下、三星、LG 等客戶開展合作。外資電池巨頭已經(jīng)開始布局后補(bǔ)貼時(shí)代。LG 近期與南京江寧濱江開發(fā)區(qū)簽約，計(jì)劃投資20億美元建設(shè)動(dòng)力電池項(xiàng)目，將于2019 年10 月建成投產(chǎn)，并于2023 年產(chǎn)能達(dá)到32GWh。公司作為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，有望在LG 等龍頭企業(yè)的擴(kuò)廠浪潮中持續(xù)獲得大額訂單。
    ※ 投資建議：預(yù)計(jì)2018-2020 年凈利潤(rùn)分別為937.70、 1138.15、1428.63百萬元，EPS分別為1.06、1.29、1.62元，對(duì)應(yīng)PE分別為21.63、17.82、14.19倍。我們看好公司龍頭地位和行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持推薦評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車發(fā)展低預(yù)期，下游擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏放緩，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金流情況持續(xù)惡化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)