>> 中信建投-藍(lán)焰控股（000968）上半年業(yè)績穩(wěn)步增長，新區(qū)塊有望逐步放量-180827
| 上傳日期： |
2018/8/27 |
大?。?/td>
| 434KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
萬煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
簡評
煤層氣銷售穩(wěn)中有升，氣井建造收入同比大幅增長
2018 年上半年，公司煤層氣銷售板塊實現(xiàn)收入5.39 億元，同比增長6.75%，一方面是因為公司通過對原有區(qū)塊進(jìn)行新井建設(shè)和老井改造，進(jìn)一步提升了其煤層氣產(chǎn)能，公司上半年煤層氣產(chǎn)量和利用量分別達(dá)到7.24 億方和5.55 億方，同比3.13%、3.74%，煤層氣銷售量達(dá)到3.53 億方。另一方面，由于年初我國天然氣行業(yè)供需格局較為緊張，公司煤層氣售價隨之上漲，上半年平均售價1.53 元/方。同時，公司的煤層氣單位抽采成本也由去年同期的0.43 元/方降至0.40 元/方，板塊毛利率達(dá)到46.19%，同比提升了5.98 個百分點。此外，公司氣井建造收入同比大增107%至2.92億元，也是公司上半年業(yè)績增長的主要原因。
新區(qū)塊逐步投產(chǎn)，未來業(yè)績增量可期
公司于2017 年10 月中標(biāo)山西4 區(qū)塊探礦權(quán)，面積為616 平方千米，公司的煤層氣可開采面積同比提升380.25%至778 平方千米。目前，四個新區(qū)塊均已開始鉆井工作，其中柳林石西區(qū)塊一號勘探井已于今年7 月31 日成功點火，其管線工程也已開始施工。我們預(yù)計隨著四個新區(qū)塊逐步投產(chǎn)，公司未來的產(chǎn)能將迎來較大增長。另外，我們認(rèn)為今年山西省政府還將下放新的煤層氣探礦權(quán)，公司煤層氣資源量有望進(jìn)一步增長。
山西燃?xì)饧瘓F(tuán)將助力公司業(yè)績持續(xù)高增長
山西燃?xì)饧瘓F(tuán)由公司控股股東晉煤集團(tuán)投資設(shè)立，未來將主導(dǎo)山西省燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)整合重組工作。而藍(lán)焰控股作為晉煤集團(tuán)旗下專門負(fù)責(zé)煤層氣勘探開發(fā)的企業(yè)，未來可能會通過這一平臺加強(qiáng)與中下游的聯(lián)系，降低中游管輸及下游配送對燃?xì)怃N售的限制，同時也可以為其提供進(jìn)一步獲取上游資源的機(jī)會，公司未來的煤層氣生產(chǎn)規(guī)模也將隨之?dāng)U大。
居民門站價與非居并軌，公司煤層氣售價將提升
18年5月，發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于理順居民用氣門站價格的通知》，要求自今年6月10日起，居民用氣門站價與非居民用氣并軌，開始實施基準(zhǔn)門站價管理。本次調(diào)整后，居民用氣門站價將有所上調(diào)，最大上調(diào)幅度不超過0.35元/方。從目前全國的情況來看，居民用氣占比約為15%，如果按這一比例進(jìn)行估算，那么公司的平均售價將提升0.05元/方，對應(yīng)業(yè)績增量約為0.3億元。另外，中石油也于今年8月推出了新的保供期天然氣價格策略，新的策略主要提高了這段時間非居民用氣中非管制氣部分的價格。而煤層氣作為非管制氣的一種，其價格也將在這一時間段大幅提升。
維持買入評級
我們認(rèn)為，煤層氣作為非常規(guī)氣的一種，其未來發(fā)展將充分受益于天然氣下游需求的快速增長，而藍(lán)焰控股是晉煤集團(tuán)旗下專門從事煤層氣開采的企業(yè)，擁有大量優(yōu)質(zhì)的煤層氣資源，且未來還將受益于山西燃?xì)饧瘓F(tuán)的成立，資源量有望進(jìn)一步提升。隨著公司新增區(qū)塊的逐步放量，其未來幾年的業(yè)績也將穩(wěn)步提升。
我們預(yù)計，2018-2020年公司收入水平將分別達(dá)到21.89億元、24.85億元、28.56億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6.83億元、8.70億元、10.75億元，對應(yīng)EPS為0.71元、0.90元、1.11元，維持買入評級。
|
|
