>> 長江證券-華菱鋼鐵(000932)百尺竿頭，2季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高-180826
| 上傳日期： |
2018/8/28 |
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來源： |
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作者： |
王鶴濤，肖勇 |
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事件評論
百尺竿頭，2 季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高：公司2 季度盈利環(huán)比大幅改善，且單季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高，其中，2 季度噸鋼毛利環(huán)比提升約99 元/噸至約879 元/噸，噸鋼凈利環(huán)比提升約54 元/噸至約510 元/噸，充分彰顯公司盈利穩(wěn)增態(tài)勢。究其原因：（1）制造業(yè)景氣之下，板材價格指數(shù)均值2 季度環(huán)比上漲1.57%，其中，中厚板受益于工程機(jī)械景氣價格最為堅挺，單季度均價環(huán)比上漲6.29%，板材主導(dǎo)且中厚板比重較高的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)促使公司2 季度盈利彈性相對顯著，今年上半年公司板材毛利率同比提升8.92 個百分點(diǎn)亦可側(cè)面印證；（2）通過持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，公司2 季度實(shí)現(xiàn)鋼材產(chǎn)量464 萬噸，環(huán)比高增11.54%，且單季度產(chǎn)量創(chuàng)2017 年以來新高，量增成為支撐收入高增的另一大主要因素；（3）2 季度原料礦石、焦炭和廢鋼均價環(huán)比明顯走弱，進(jìn)一步推升公司盈利彈性空間；（4）或源于降本增效戰(zhàn)略，管理費(fèi)用下滑有效對沖銷售費(fèi)用上升，最終2 季度三項費(fèi)用環(huán)比減少0.44 億元。
地處中南，相對受益于采暖季限產(chǎn)：后期來看，隨著今年采暖季限產(chǎn)范圍擴(kuò)大至汾渭平原和長三角地區(qū)，涉及高爐產(chǎn)能約4.64 億噸，占全國規(guī)范鋼廠高爐產(chǎn)能比重約58%。公司作為采暖季限產(chǎn)范圍之外的區(qū)域性龍頭鋼企，有望充分受益于限產(chǎn)帶動的行業(yè)價格景氣紅利，進(jìn)而夯實(shí)公司盈利能力。
預(yù)計公司 2018、2019 年EPS 分別為2.45 元、2.69 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1. 環(huán)保限產(chǎn)明顯影響正常生產(chǎn)；
2. 需求釋放強(qiáng)度受宏觀層面壓制。
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