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公司2018  年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.07  億元（YoY20.91%），主要受益數(shù)據(jù)中心需求快速增長(zhǎng)，新老產(chǎn)品線(xiàn)共同發(fā)力，公司整體產(chǎn)能利用率顯著提升。從產(chǎn)品線(xiàn)看：傳統(tǒng)產(chǎn)品線(xiàn)（陶瓷套筒、光收發(fā)組件、光纖適配器等）在中高端市場(chǎng)保持領(lǐng)先地位；OSA  等光次模塊、高密度線(xiàn)纜連接器、光隔離器等新產(chǎn)品線(xiàn)已進(jìn)入量產(chǎn)階段，產(chǎn)能持續(xù)提升；上半年梳理推進(jìn)封裝平臺(tái)的研發(fā)，其中MUX/DEMUX  產(chǎn)品線(xiàn)已經(jīng)開(kāi)始共享收入。從區(qū)域看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收1.4  億元（YoY  16.83%），保持平穩(wěn)增長(zhǎng)；海外市場(chǎng)拓展迅速，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.67  億元（YoY  30.42%）。
        凈利潤(rùn)略低于市場(chǎng)預(yù)期，季度明顯好轉(zhuǎn)。2018  年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54  億元（YoY  -10.89%），其中Q1單季凈利潤(rùn)2742  萬(wàn)元（YoY  -13.62%），Q2  2691  萬(wàn)元（YoY  -7.92%），季度同比收窄。公司上半年持續(xù)投入研發(fā)，加上處于產(chǎn)能釋放階段，折舊攤銷(xiāo)占比較高，影響了凈利潤(rùn)表現(xiàn)，隨著新產(chǎn)品投產(chǎn)，下半年有望迎來(lái)拐點(diǎn)。公司上半年綜合毛利率48.71%，同比下降11.37  PCTS，環(huán)比2017  年下半年下降2.13  PCTS，總體上傳統(tǒng)產(chǎn)品對(duì)毛利率下降的影響在2017  下半年集中釋放，2018  年上半年主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來(lái)的。公司在業(yè)內(nèi)樹(shù)立高端定位，光通信精密工藝方面具有深厚積累，毛利率降幅有望趨緩，凈利潤(rùn)率水平有望企穩(wěn)回升。
        高速率光器件募集資金到位，高端封裝平臺(tái)備戰(zhàn)5G。2018  年8  月公司完成非公開(kāi)發(fā)行工作，募集資金總額1.90  億元投入高速率光器件產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)，不足部分公司通過(guò)自有資金投入。OSA  是無(wú)源產(chǎn)品的延伸，充分利用高端光器件制造經(jīng)驗(yàn)和下游客戶(hù)資源，進(jìn)入價(jià)值更集中的有源市場(chǎng)，目前已成為多個(gè)大客戶(hù)的穩(wěn)定供應(yīng)商。目前公司10G  及以上產(chǎn)品良率效率持續(xù)提升穩(wěn)步增長(zhǎng)，100G  產(chǎn)品已具備規(guī)模量產(chǎn)能力，有望隨著下游客戶(hù)進(jìn)一步拓展云數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。另外，上半年公司重點(diǎn)推進(jìn)Mux/Demux  耦合制造和BOX封裝制造等八大技術(shù)平臺(tái)，為知名客戶(hù)提供高端代工服務(wù)，隨著5G  網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和數(shù)據(jù)中心升級(jí)，Mux/Demux  等光交換產(chǎn)品有望成為業(yè)績(jī)新動(dòng)力。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致毛利率持續(xù)下滑，新產(chǎn)品量產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。
        維持“增持”評(píng)級(jí)。公司是光器件/組件優(yōu)質(zhì)企業(yè)，定位中高端由無(wú)源向有源拓展，定增加碼高速率產(chǎn)品、研發(fā)拓展高端封裝平臺(tái)，有望共享5G  網(wǎng)絡(luò)和云計(jì)算數(shù)據(jù)中心紅利。考慮到公司定增資金到位略低于預(yù)期，下調(diào)2018~2020  年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.16/1.47/1.86  億元（原預(yù)測(cè)為1.33/1.66/2.02億元），按照增發(fā)后股本對(duì)應(yīng)EPS  為0.59/0.74/0.94  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。