>> 方正證券-廣汽集團(tuán)（601238）合資增長穩(wěn)健，自主略顯乏力-180827
| 上傳日期： |
2018/8/28 |
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作者： |
于特 |
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廣汽乘用車上半年共銷售26.82萬輛，同比增長6.9%。廣汽乘用車兩個爆款車型GS4和GS8在進(jìn)入2018年后，增長持續(xù)乏力，一方面是因?yàn)檐囆屠吓f，另一方面是GS3和GS7的上市，與GS4和GS8服務(wù)于同樣的市場，起到了分流的作用。期待下半年GS4和GS8改款的表現(xiàn)。
合資品牌穩(wěn)定增長。日系品牌廣汽本田、廣汽豐田、廣汽三菱持續(xù)增長。廣汽本田上半年共銷售33.89萬輛，同比增長5.49%。其中凌派表現(xiàn)亮眼，新雅閣和冠道也表現(xiàn)出了比較好的市場競爭力，成為新的銷量增長點(diǎn)。廣汽豐田方面，上半年銷量達(dá)到25.53萬輛，同比增長16.37%，全新第八代凱美瑞銷量大幅增長。廣汽三菱上半年銷量7.51萬輛，同比增38.64%。美系品牌廣汽菲亞特增速下滑明顯。廣汽菲亞特上半年銷量達(dá)到7.02萬輛，同比增長-35.17%，相對于廣汽菲亞特越野型SUV的定位，消費(fèi)者更偏好城市SUV。
廣汽集團(tuán)利潤增速高于營收增速。由于規(guī)模效應(yīng)和降本增效，廣汽集團(tuán)上半年毛利率為23.32%，高于去年同期毛利率0.44%，資產(chǎn)減值損失較去年同期減少8.72億。
公司2018-2020年EPS 1.67元/1.81元/2元，對應(yīng)PE值為6/5/5倍，給予"推薦"評級。
風(fēng)險提示：廣汽集團(tuán)銷量不及預(yù)期。
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