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    事件：公司發(fā)布2018 年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.82 億元，同比增長30.17%；歸母凈利潤0.40 億元，同比增長22.25%；扣非凈利潤0.23 億元，同比下滑19.96%。
    營收穩(wěn)健增長，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)超預(yù)期推進(jìn)。前期公司的半年報(bào)預(yù)告讓市場對美亞的業(yè)務(wù)成長性出現(xiàn)擔(dān)憂，而中報(bào)披露上半年繼續(xù)30%+的穩(wěn)健收入增長一定程度上打消了疑慮。尤其大數(shù)據(jù)信息化平臺業(yè)務(wù)上半年同比增長190.24%達(dá)1.03 億元，超出市場預(yù)期，美亞基于對市場商機(jī)的把握亦加大了研發(fā)和技術(shù)人員的投入。由于刑偵方面需求尚未大幅釋放，上半年公司電子數(shù)據(jù)取證產(chǎn)品業(yè)務(wù)增速略低于市場預(yù)期，需求趨勢不變，時(shí)間上的延遲無礙整體成長性。
    季節(jié)性毛利結(jié)構(gòu)因素拖累業(yè)績，全年仍將提升。整體毛利率的下滑是上半年扣非凈利潤下滑的一大主要原因。上半年公司綜合毛利率57.05%，同比下滑2.65 個(gè)百分點(diǎn)，主要系大數(shù)據(jù)信息化及網(wǎng)絡(luò)空間安全產(chǎn)品毛利率下滑，以及毛利率較低的專項(xiàng)執(zhí)法設(shè)備收入比重增加的影響。就大數(shù)據(jù)信息化及網(wǎng)絡(luò)空間安全產(chǎn)品而言，硬件設(shè)備相關(guān)的部分驗(yàn)收相較于軟件部分較快，表征為上半年毛利率較低，下半年將快速回升。18H1 公司大數(shù)據(jù)信息化平臺業(yè)務(wù)增速較快，而上半年硬件設(shè)備占比較大導(dǎo)致毛利率僅為46.51%，拉低了整體毛利率水平。美亞向來上半年凈利潤占比不到全年的15%，下半年隨著這種季節(jié)性毛利結(jié)構(gòu)的矯正，盈利水平將顯著提升，而且人員的儲備也為下半年的業(yè)務(wù)增長打下了較好的基礎(chǔ)。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級：預(yù)計(jì)18-20 年EPS 為0.49/0.64/0.89 元，電子取證設(shè)備龍頭，多警種多行業(yè)滲透，且業(yè)務(wù)從取證設(shè)備向大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)延伸，長期成長可持續(xù)性強(qiáng)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新行業(yè)需求落地進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用推進(jìn)遲滯。