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整體業(yè)績符合我們的預(yù)期。
    體檢流量優(yōu)勢明顯，個(gè)檢比例提升明顯，流量價(jià)值逐步挖掘。公司體檢中心已完成32 個(gè)省市自治區(qū)覆蓋，觸及215 個(gè)核心城市，體檢人次超過1000 萬；同時(shí)，在公司不斷改進(jìn)套餐設(shè)計(jì)，豐富體檢項(xiàng)目內(nèi)涵的進(jìn)程中，個(gè)檢比例得到了顯著的提升，2018年上半年個(gè)檢比例已達(dá)到34%。伴隨公司整體體檢流量的提升，公司也正在積極布局，挖掘體檢大數(shù)據(jù)的價(jià)值，上半年與阿里、諾華、唯醫(yī)健康、北大醫(yī)學(xué)部等一系列合作伙伴開展合作，探索體檢數(shù)據(jù)的價(jià)值。
    淡季促銷效果顯著，凈利率大幅提升。公司上半年毛利率為44.70%，較去年同期上升0.97pct；銷售費(fèi)用率為27.78%，較去年同期下降0.19pct；管理費(fèi)用率為7.69%，較去年同期下降1.80pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.02%，較去年同期上升0.39pct；凈利率為6.34%，較去年同期上升4.09pct。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)2018-2020 年歸母凈利潤分別為8.36 億元、12.34 億元、18.15 億元，同比分別增長36%、48%、47%，公司2018-2020 年EPS 分別為0.27 元、0.40 元、0.58 元。對應(yīng)2018-2020 年P(guān)E 估值分別為64X、44X 和29X。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：快速擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)；分院盈利情況不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)；突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)