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18Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.59億元，同比增長(zhǎng)84％，環(huán)比增長(zhǎng)42.9%；凈利潤(rùn)0.74億元，環(huán)比增長(zhǎng)88.7%，18Q2凈利潤(rùn)率為7.7%；扣非凈利潤(rùn)0.7億，同比增長(zhǎng)124.19%，環(huán)比增長(zhǎng)96.3%。18Q2毛利率為13.8%，同比減少3.31pct，環(huán)比減少0.44pct。 
    高端三元將放量，公司全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng) 
    我們看好公司全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，從終端需求上看，我們預(yù)計(jì)，下半年在高性?xún)r(jià)比長(zhǎng)續(xù)航新車(chē)型及升級(jí)款A(yù)00帶動(dòng)下，乘用車(chē)仍將延續(xù)放量趨勢(shì)；同時(shí)受益于6月以來(lái)A0級(jí)以上車(chē)型占比快速提升，電池、材料需求亦趨于高端化，公司在高端三元正極產(chǎn)品卡位優(yōu)勢(shì)下，放量確定性較高。此外，智能設(shè)備業(yè)務(wù)下半年也將進(jìn)入交付旺季，貢獻(xiàn)增長(zhǎng)。
    智能裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，高管市場(chǎng)化薪酬與考核制度落地
    公司2015年并購(gòu)?fù)瓿傻闹卸Ω呖埔呀?jīng)圓滿(mǎn)完成三年對(duì)賭，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)度，上半年智能裝備業(yè)務(wù)收入7029.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.95%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2150.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.33%，毛利率同比下滑1.04pct至52.22%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司制定的《高級(jí)管理人員薪酬及考核管理制度》作為董事會(huì)議案獲得通過(guò)。高管薪酬實(shí)行年薪制。市場(chǎng)化薪酬與考核制度的落地，有望增強(qiáng)公司高管積極性，未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)值得期待。
    管理改進(jìn)效果明顯，費(fèi)用率大幅下降
    上半年公司三費(fèi)合計(jì)0.9億元，同比增長(zhǎng)8.16%，費(fèi)用率大幅降低。其中銷(xiāo)售費(fèi)用0.19億元，同比增長(zhǎng)17%，費(fèi)用率1.14%，同比降低0.77pct；管理費(fèi)用0.74億元，同比增長(zhǎng)28%，費(fèi)用率4.5%，同比降低2.35pct，其中研發(fā)支出0.51億，同比增加40%。
    預(yù)計(jì)公司18-20年凈利潤(rùn)分別為2.60、3.78、4.78億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.60、0.86、1.09元，對(duì)應(yīng)PE分別為41.0、28.3、22.3倍，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）高端三元放量不及預(yù)期；2）智能裝備業(yè)務(wù)不及預(yù)期。