久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

此前，公司業(yè)績快報(bào)披露上半年凈利潤區(qū)間為39.8  億-45  億元，此次凈利潤位于預(yù)告區(qū)間的上半部，略超市場預(yù)期。公司上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為84.8  億元，同比+78.0%。
        大功率發(fā)動(dòng)機(jī)滲透率提高，單臺(tái)盈利持續(xù)提升。2018  上半年公司銷售重卡發(fā)動(dòng)機(jī)19.4  萬臺(tái)，同比+8.9%，市占率達(dá)28.9%，較2017  年的33%有小幅下降；控股子公司陜重汽銷售重卡8.4  萬臺(tái)，同比+14.4%，市場占有率為12.5%；子公司陜西法士特銷售變速箱52.3  萬臺(tái)，同比+22.4%，市場占有率為75.2%，保持行業(yè)絕對領(lǐng)先。今年上半年，重卡行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售67.2  萬臺(tái)，同比+15.1%，12\13L  等大排量發(fā)動(dòng)機(jī)占比仍保持穩(wěn)步提升，公司是國內(nèi)少數(shù)具備大排量發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)能力的廠商，上半年共銷售12\13L發(fā)動(dòng)機(jī)11.4  萬臺(tái)，同比+12.9%，明顯高于12L  以下產(chǎn)品+3.7%的增速。12\13L  發(fā)動(dòng)機(jī)的單品盈利能力預(yù)計(jì)比中型排量發(fā)動(dòng)機(jī)高5000  元左右，產(chǎn)品持續(xù)升級給公司今年業(yè)績確定性提供有力保障。
        行業(yè)環(huán)保升級明確：京津冀地區(qū)國III  及以下重卡加速淘汰，預(yù)計(jì)2018  年重卡銷量有望達(dá)110  萬輛。7  月，重卡行業(yè)進(jìn)入行業(yè)淡季，疊加去年高基數(shù)影響，7  月行業(yè)銷售重卡7.7  萬輛，同比下降15%。我們認(rèn)為，下半年行業(yè)增速明顯放緩，但全年總銷量仍有望達(dá)110  萬輛。下半年國III  以下重卡加速淘汰為重卡高景氣帶來潛在超預(yù)期的可能性：我們估計(jì)，國III  及以下的重卡保有量在330  萬-350  萬輛左右。按照今年5  月召開的全國生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會(huì)的精神和具體要求：到2020  年底，京津冀及周邊地區(qū)淘汰國三及以下營運(yùn)中重型柴油貨車100萬輛以上，對應(yīng)每年近40萬輛的更新需求，環(huán)保升級有望為重卡的高景氣繼續(xù)提供有力保障。
        凱傲實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。凱傲是濰柴控股的全球領(lǐng)先的叉車及物流解決方案供應(yīng)商，凱傲上半年實(shí)現(xiàn)收入38.74  億歐元（298.6  億人民幣），同比增長1.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.48  億歐元（8.9  億人民幣），同比增長2.1%，增加訂單43.09  億歐元，同比增長11.9%。我們認(rèn)為，凱傲作為叉車及物流行業(yè)的龍頭企業(yè)，盈利穩(wěn)定性較高，長期來看有望同公司重卡業(yè)務(wù)形成合力，有助于公司業(yè)績“去周期化”，提升公司估值中樞。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期；重卡行業(yè)銷量不達(dá)預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
        盈利預(yù)測及估值：  我們維持公司盈利預(yù)測至2018/19/20  年EPS  為1.00/1.09/1.21  元。當(dāng)前A  股股價(jià)7.85  元，H  股股價(jià)8.33  港元，對應(yīng)2018/19/20  年8/8/7  倍PE。公司是國內(nèi)重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，擁有本輪核心的大功率發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)；中長期發(fā)展戰(zhàn)略清晰，智能物流、液壓、氫燃料電池等業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。我們認(rèn)為，公司合理估值為2018  年15  倍PE，維持（A/H）“買入”評級，維持目標(biāo)價(jià)：A  股15.0  元，H  股17.8  港元。