久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    18H1 橫店院線票房增速超行業(yè)增速，市占率穩(wěn)步提升
    公司2018H1 院線票房收入13.34 億元，同比增長(zhǎng)19.43%，票房增速高于全國(guó)電影票房增速（17.82%）；其中，公司18H1 影投票房收入11.42 億元，同比增長(zhǎng)15.28%。公司18H1 票房增速超過(guò)行業(yè)，一方面受益于公司卡位三四線高增長(zhǎng)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，18H1 三四五線城市票房整體增速達(dá)26.88%；另一方面受益于公司新建影院擴(kuò)張加速、前期新建影院經(jīng)營(yíng)逐步成熟，公司18H1 院線票房市占率4.4%、較17 年末提升0.3pct，其中影投票房市占率3.7%，較17 年末提升0.1pct。
    新建影院加速擴(kuò)張下綜合毛利率基本穩(wěn)定，非票業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性
    1）公司2018H1 新開影院34 家，其中資產(chǎn)聯(lián)結(jié)型新開影院30 家，新建影院數(shù)量加速；截至2018 年6 月末，公司旗下共擁有374 家已開影院，其中資產(chǎn)聯(lián)結(jié)型影院296 家。公司2016、2017 年度分別新開影院44 家、46 家，而18H1 新建30 家影院、加速擴(kuò)張下公司2018H1 毛利率僅略有下降0.7pct，充分體現(xiàn)公司自營(yíng)院線下沉的卡位優(yōu)勢(shì)以及非票業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)的毛利潤(rùn)彈性。
    2）公司非票業(yè)務(wù)持續(xù)拓展行業(yè)領(lǐng)先水平，持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。2018H1 公司非票業(yè)務(wù)（賣品及廣告業(yè)務(wù)）2.37 億元，同比增長(zhǎng)15.10%；17 年公司非票業(yè)務(wù)毛利占比已56.68%，非票業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)率已超萬(wàn)達(dá)；公司大力拓展非票業(yè)務(wù)有力提升業(yè)績(jī)彈性與經(jīng)營(yíng)效率。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)測(cè)2018-20 年EPS 分別為0.93/1.18/1.48 元，對(duì)應(yīng)PE 39/31/25 倍。公司以資產(chǎn)聯(lián)結(jié)為主的經(jīng)營(yíng)模式下經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)、非票業(yè)務(wù)擴(kuò)展迅速，前瞻布局低線高增長(zhǎng)票倉(cāng)城市、新建影院持續(xù)快速擴(kuò)張，看好公司票房成長(zhǎng)性及長(zhǎng)期行業(yè)地位提升，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：票房基本面不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新媒體替代風(fēng)險(xiǎn)、影院擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。