>> 國泰君安-深信服(300454)信息安全與超融合比翼雙飛-180828
| 上傳日期： |
2018/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊墨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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整個公司采用全渠道銷售策略，具備獨特競爭優(yōu)勢。
投資要點：
首次覆蓋，給予增持評級。預(yù)計2018-2020年EPS分別為1.50/1.99/2.72元，基于分部估值方法，給予公司目標(biāo)市值459 億元，對應(yīng)目標(biāo)價114.75 元。
公司是國內(nèi)信息安全龍頭。公司在信息安全細(xì)分領(lǐng)域市場份額位居行業(yè)前列，專注于細(xì)分產(chǎn)品線技術(shù)研發(fā)。上網(wǎng)行為管理、SSLVPN、下一代防火墻、廣域網(wǎng)優(yōu)化、應(yīng)用交付等5 款信息安全核心產(chǎn)品入圍Gartner 國際魔力象限，技術(shù)水平得到驗證。
公司超融合業(yè)務(wù)快速增長，未來發(fā)展將超預(yù)期。在信息安全業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，公司于2010 年開始布局云計算業(yè)務(wù)，豐富產(chǎn)品線，拓展業(yè)務(wù)范圍。2015 年公司發(fā)布基于超融合架構(gòu)的企業(yè)云產(chǎn)品，根據(jù)IDC 數(shù)據(jù)，深信服超融合產(chǎn)品在中國市場占有率已經(jīng)攀升至國產(chǎn)品牌前三名。
公司推行全面渠道化戰(zhàn)略，具備競爭優(yōu)勢。由于各業(yè)務(wù)線產(chǎn)品具有廣泛的適用性，能廣泛應(yīng)用于各類企業(yè)級客戶，公司的目標(biāo)用戶群具有數(shù)量多、地域分布廣以及行業(yè)覆蓋面廣的特點，單一企業(yè)難以通過自建的營銷體系實現(xiàn)用戶的全面覆蓋，因此公司借助渠道合作伙伴的營銷網(wǎng)絡(luò)，提升產(chǎn)品的市場占有率，相比競爭對手具備明顯優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：超融合行業(yè)競爭加劇，渠道體系管理不善
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