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另外二季度公司進(jìn)一步開(kāi)拓心血管、炎癥類POCT檢測(cè)儀器及其配套的高毛利率的POCT試劑市場(chǎng)，增加品牌影響力，加強(qiáng)銷售管理和提升產(chǎn)品品質(zhì)，從而業(yè)務(wù)規(guī)模與收入增加導(dǎo)致利潤(rùn)增加。
    經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化，研發(fā)投入加速推進(jìn)，新產(chǎn)品有望增厚公司利潤(rùn)
    2018H1公司銷售費(fèi)用5924.07萬(wàn)元（+46.32%），主要是公司銷售市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，人員薪酬、差旅費(fèi)、銷售人員股權(quán)激勵(lì)增加所致；管理費(fèi)用5417.47萬(wàn)元（+53.01%），主要是公司人員薪酬增加以及研發(fā)投入增加所致；上半年研發(fā)投入3116.63萬(wàn)元（+53.07%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用-215.09萬(wàn)元（-2345.02%），主要是募集資金產(chǎn)生的利息收入增加所致；公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流6435.80萬(wàn)元（-7.49%），主要是公司加大采購(gòu)以及期間付現(xiàn)費(fèi)用增加；公司費(fèi)用方面并未影響到銷售收入的快速增長(zhǎng)。2018H1，公司完成了多項(xiàng)新產(chǎn)品的研發(fā)與上市，目前已推入市場(chǎng)的產(chǎn)品有CM-800全自動(dòng)生化分析儀及其系列配套試劑，Getein1200熒光免疫定量分析儀計(jì)劃于今年年底推向市場(chǎng)，另外POCT系列的促甲狀腺激素檢測(cè)試劑盒（膠體金法/干式免疫熒光法）及中性粒細(xì)胞明膠酶相關(guān)脂質(zhì)運(yùn)載蛋白/N-端腦利鈉肽前體二合一檢測(cè)試劑盒（干式免疫熒光法）、發(fā)光心肌系列試劑，Getein3600生化免疫定量分析儀及其系列配套試劑、Getein200便攜式生化免疫分析儀及其系列配套試劑有望明年推入市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)，隨著未來(lái)進(jìn)口替代的整體大趨勢(shì)下，公司全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光測(cè)定儀MAGICL6800推出市場(chǎng)，儀器銷售的快速增長(zhǎng)以及在醫(yī)院終端心血管、炎癥POCT業(yè)務(wù)覆蓋率和市占率穩(wěn)步提升帶來(lái)其相關(guān)配套試劑的放量增長(zhǎng)，從而將進(jìn)一步增厚公司銷售收入和利潤(rùn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議公司作為國(guó)內(nèi)心肌類POCT類龍頭，進(jìn)口替代和成長(zhǎng)空間巨大，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入6.60/8.77/11.40億元、凈利潤(rùn)分別為2.65/3.55/4.63億元，EPS為1.42/1.91/2.49元，PE為35/26/20倍，維持"買入"的投資評(píng)級(jí)。給予2018年40倍PE，目標(biāo)價(jià)56.8元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，核心技術(shù)失密的風(fēng)險(xiǎn)。