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2018H1 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1.94 億元，較上年同期明顯好轉(zhuǎn)（上年同期為-6.06 億元），主要系公司本期影視劇采購較上年同期減少所致。
    全網(wǎng)劇銷售持續(xù)增長：上半年，公司首播全網(wǎng)劇作品，取證5 部，開機(jī)6 部，首播7 部，其中播出的《談判官》、《老男孩》反響良好，獲得了高收視率。8 月中旬新上線的《天盛長歌》截止8 月30 日已累計(jì)播放量過6 億。2018H1公司全網(wǎng)劇銷售收入18.62 億，同比增長29.6%，占總營收比85.13%，毛利率增3.04%，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)；電影方面參與投資、發(fā)行電影項(xiàng)目4 個(gè)，累計(jì)票房9.16 億元。
    儲(chǔ)備豐富，為下半年貢獻(xiàn)業(yè)績：公司庫存豐富，有體量較大的《宸汐緣》、《橙紅年代》、《完美關(guān)系》、《平凡的榮耀》、《蜜汁燉鮑魚》。公司上半年預(yù)收款項(xiàng)13.93 億元，同比增長124%（去年同期為6.21 億元）。公司較高的庫存和預(yù)收賬款顯示了良好的發(fā)展態(tài)勢，為后續(xù)業(yè)績增長提供保障。2018 下半年有多部可確認(rèn)劇目及開拍新劇，值得期待。
    盈利預(yù)測：上半年行業(yè)經(jīng)歷了一系列負(fù)面事件影響下持續(xù)調(diào)整，公司作為全網(wǎng)劇龍頭，具有爆品生產(chǎn)的創(chuàng)意優(yōu)勢和制作優(yōu)勢，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，估值有望迎來修復(fù)機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)2018-2020 年公司凈利潤分別為7.83、9.48、11.52 億元，對應(yīng)的EPS 分別為0.44、0.54 和0.65 元，動(dòng)態(tài)PE 分別為21.2X、17.5X 和14.4X，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；（2） 產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；（3）核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)。