>> 中原證券-華泰證券（601688）2018年中報點評：市場地位和美譽進一步鞏固-180831
| 上傳日期： |
2018/8/31 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張洋 |
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2018年中期擬10派3元（含稅）。
點評：1.投資收益（含公允）收入占比下降幅度較大。2.經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額連續(xù)5年排名第1位，合并口徑股基凈傭金率進一步下降的空間有限。3.投行業(yè)務(wù)市場地位和美譽進一步鞏固，并購重組交易金額排名行業(yè)第1位。4.資管業(yè)務(wù)主動管理規(guī)模排名行業(yè)第4位，專項資管借力ABS實現(xiàn)快速增長。5.公司投資收益（含公允價值變動）穩(wěn)中有升，有力的支持了公司中期業(yè)績的同比增長。6.信用業(yè)務(wù)整體平穩(wěn)、風險可控。7.國際業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升。
投資建議: 得益于多元化的渠道優(yōu)勢和專業(yè)的服務(wù)能力，公司客戶數(shù)量和托管資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，各項業(yè)務(wù)的市場地位進一步鞏固；CDR業(yè)務(wù)及取得場外期權(quán)業(yè)務(wù)一級交易商資格將為公司打開新的成長空間。此外，公司于8月完成定增募集資金約142億元，有助于公司打破資本實力瓶頸；引入阿里、蘇寧等知名戰(zhàn)略投資者，有助于公司財富管理業(yè)務(wù)進一步與互聯(lián)網(wǎng)及自主金融科技融合。鑒于中期業(yè)績的良好表現(xiàn)，上調(diào)公司盈利預(yù)測。預(yù)計公司2018、2019年EPS分別為0.98元、1.04元，BVPS分別為12.75元、13.46元，按8月31日收盤價計算，對應(yīng)P/E分別為15.67倍、14.77倍，對應(yīng)P/B分別為1.20倍、1.14倍，維持"增持"的投資評級。
風險提示：權(quán)益類及固收類二級市場行情持續(xù)弱勢導致公司各項業(yè)務(wù)無法得到有效改觀
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