>> 方正證券-歐派家居(603833)預告18H1利潤增長32.8%，看好“大家居+整裝”夯實長遠發(fā)展動力-180731
| 上傳日期： |
2018/8/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
徐林鋒 |
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【點評】
1）預計衣柜業(yè)務繼續(xù)高增長，費用管控提振利潤增速。①從收入端看，二季度營收增速受地產(chǎn)后周期&去年高基數(shù)（17Q2 增長 44.9%）影響而有所放緩，但得益于大家居多品類發(fā)展戰(zhàn)略有力拉動整體增速——分品類看，預計櫥柜繼續(xù)維持 15%左右穩(wěn)健增長速度，衣柜預計 35%左右的高速增長。從渠道上看，大宗業(yè)務的高速發(fā)展有效彌補了 C 端業(yè)務的放緩；②從盈利端看，利潤增速顯著高于收入增速，預計主要得益于渠道有效的管理及公司費用管控，表明了歐派推動信息化、自動化建設對管理、生產(chǎn)效率的有力提升，控費效果有望在未來持續(xù)釋放。
2）“大家居+整裝”夯實長遠發(fā)展動力。①大家居：堅持“三馬一車”戰(zhàn)略，積極推動大家居戰(zhàn)略落地，整合內(nèi)部廚柜、衣柜、木門、衛(wèi)浴等資源，從品類結(jié)合轉(zhuǎn)變?yōu)槿菘臻g解決方案的提供，迎合消費需求，實現(xiàn)客流量&客單價的雙提升；②整裝：依托大家居戰(zhàn)略積累下來的研發(fā)制造、信息化以及整合能力，以全品類家居和品牌賦能各區(qū)域大型家裝公司，構(gòu)建一體化的聚合體系，一方面有效開發(fā)前端流量入口，另一方面使家裝公司成為歐派大家居&整裝經(jīng)銷商，實現(xiàn)多元化渠道布局。
3）盈利預測與評級：我們持續(xù)看好公司的內(nèi)生增長能力和長期競爭優(yōu)勢，預計公司 2018-2020 年 EPS 分別為 4.02/5.10/6.23 元，同比增速為 30.21%/26.61%/22.34%，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：地產(chǎn)銷售低迷，行業(yè)競爭加劇，大家居不及預期。
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