>> 海通證券-華工科技(000988)公司半年報-收入快速增長,銷售優(yōu)化蓄勢新突破-180903
| 上傳日期： |
2018/9/3 |
大小： |
412KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
朱勁松，余偉民 |
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上半年公司收入快速增長，整體毛利率23.78%（同比-2.61PCT），凈利率6.47%（同比-2.36PCT）。銷售費用2.31 億元（同比+74.65%），管理費用2.04 億元（同比+17.82%）。分產(chǎn)品來看激光加工業(yè)務(wù)收入9.72 億元(同比+31.14%)，毛利率35.25%（同比+0.09PCT）；激光全息防偽收入1.37 億元（同比+39.58%），毛利率66.58%（同比+3.24PCT）；光電器件收入11.20 億元（同比+50.83%），毛利率6.64%（同比-5.35PCT）；敏感元器件收入4.45 億元（同比+11.27%），毛利率27.49%（同比-1.77PCT）。
銷售費用大增蓄勢，激光業(yè)務(wù)更值期待。上半年公司為加強市場開拓，完善營銷網(wǎng)絡(luò)整體銷售費用大幅增加，其中激光設(shè)備銷售費用1.82 億元，相對17年上半年的0.91 億元的銷售費用大幅增長。上半年公司高功率激光設(shè)備銷售增長50%，凈利潤增長超過100%，其中激光裝備領(lǐng)域公司白車身焊接等銷售同比增長50%；齒輪焊接訂單同比增長57%；新品光纖切割機銷售同比增長69%。精密激光事業(yè)部也實現(xiàn)大客戶戰(zhàn)略突破、激光先進裝備制造業(yè)務(wù)銷售收入增長31.14%。伴隨營銷網(wǎng)絡(luò)完善，公司激光業(yè)務(wù)發(fā)展更值得期待。
光通信收入利潤大增，數(shù)通產(chǎn)品成新亮點。2018 年上半年公司光通信業(yè)務(wù)收入增幅達(dá)50%，其中數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增幅達(dá)130%以上、傳送網(wǎng)業(yè)務(wù)增幅約為20%、智能終端等產(chǎn)品增幅超過100%以上。子公司華工正源實現(xiàn)收入9.48億元，凈利潤0.38 億元。公司光模塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正全面向25G/40G/50G/100G轉(zhuǎn)型，我們認(rèn)為伴隨公司數(shù)通業(yè)務(wù)的高速增長和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利潤也有望加速釋放。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計華工科技2018-2020年收入分別為59.81億元、78.82億元、101.24億元，歸屬母公司股東凈利潤分別為4.60億元、6.13億元、8.00億元，EPS為0.46元、0.61元、0.80元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2018年動態(tài)PE區(qū)間 35-45X，對應(yīng)合理價值區(qū)間16.10-20.70元，“優(yōu)于大市”評級。
主要風(fēng)險因素。激光設(shè)備行業(yè)景氣度低于預(yù)期、光器件價格競爭超預(yù)期。
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