>> 國(guó)信證券-雄塑科技（300599）2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)能布局優(yōu)化，盈利能力提升-180903
| 上傳日期： |
2018/9/5 |
大小： |
912KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黃道立 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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分產(chǎn)品來看，PVC、PE 和PPR 分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.28 億元、1.13 億元和1 億元，同比增長(zhǎng)43.37%、11.34%和29.43%，收入占比分別為74.49%、13.37%和11.91%；分區(qū)域來看，華南、華中和西南地區(qū)是營(yíng)業(yè)收入主要來源，占比分別為78.89%、10.21%和5.96%，同比增長(zhǎng)26.2%，50.9%、177.8%。公司上半年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率22.4%，同比提升2.55 個(gè)百分點(diǎn)，主要系核心產(chǎn)品PVC 管件同比提升5.66 個(gè)百分點(diǎn)至21.7%；費(fèi)用管控進(jìn)一步優(yōu)化，期間費(fèi)用率8.96%，同比下滑1.88 個(gè)百分點(diǎn)。
. 募投項(xiàng)目有序推進(jìn)，產(chǎn)能布局進(jìn)一步優(yōu)化
報(bào)告期內(nèi)，公司募投江西雄塑8.2 萬噸/年和河南雄塑5.2 萬噸/年生產(chǎn)基地項(xiàng)目按計(jì)劃有序推進(jìn)，同時(shí)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)有效開拓，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)31.7%和163.7%；同時(shí)，海南管材生產(chǎn)及海洋養(yǎng)殖裝備制造和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)設(shè)施基地項(xiàng)目也按計(jì)劃籌建。隨著公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，全國(guó)布局進(jìn)一步深入和優(yōu)化，未來規(guī)模效應(yīng)有望持續(xù)增強(qiáng)。
. 小而美的管材公司，給予“買入”評(píng)級(jí)
根據(jù)《全國(guó)城市市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“十三五”規(guī)劃》要求，“十三五”期間全國(guó)將分別新建污水管9.5 萬公里，集中供熱管4.1 萬公里，燃?xì)夤?3.7 萬公里，雨水管11.24 萬公里，改造老舊污水管2.3 萬公里。受益市政管網(wǎng)、農(nóng)村水利等領(lǐng)域管道需求的增長(zhǎng)，未來塑料管道市場(chǎng)仍有空間。隨著河南、江西及海南生產(chǎn)基地的陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)18-20 年EPS 分別為0.69/0.91/1.15 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為15.4/11.7/9.2x，給予“買入”評(píng)級(jí)。
. 風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)投資超預(yù)期下跌；原材料成本短期大幅上漲
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