>> 太平洋證券-天馬科技（603668）業(yè)績持續(xù)高增長，公司上下高期望-180907
| 上傳日期： |
2018/9/7 |
大?。?/td>
| 362KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
周莎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
水產(chǎn)與特種水產(chǎn)料市場廣闊，公司業(yè)績穩(wěn)步增長。消費升級和生活方式的轉(zhuǎn)變刺激特種水產(chǎn)品需求和水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展，特種水產(chǎn)飼料的滲透率僅為20%~25%，公司飼料業(yè)務(wù)發(fā)展空間較大。受益于朝陽行業(yè)的快速發(fā)展，公司業(yè)務(wù)也迎風而起。2011~2017 公司營收CAGR16.78%，歸母凈利CAGR24.87%。2018H1 公司營收6.41 億，同比增長45.06%，歸母凈利0.61 億，同比增長10.22%。
主營產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長，細分品類高速發(fā)展，助“十條魚”目標實現(xiàn)可期。公司5 個主營產(chǎn)品銷量5 年CAGR16.75%，2018H1 銷量同比增長10.50%。部分細分飼料種類發(fā)展迅猛，蝦料銷量同比增86%，收入同比增128%；羅非魚銷量同比增103%，收入同比增112%；黃顙魚銷量同比增62%，收入同比增63%?！笆畻l魚”戰(zhàn)略是在中短期內(nèi)做到特種水產(chǎn)飼料細分產(chǎn)品十個品種的產(chǎn)銷量全國第一，公司在鰻鱺料、金鯧魚料等品類繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，在多個細分品類銷量高速增長，“十條魚”目標實現(xiàn)可期。
高毛利，高研發(fā)，構(gòu)建核心競爭力。2013-2017 年研發(fā)投入占收入比穩(wěn)定在4%，顯著高于行業(yè)內(nèi)其他公司；公司2017 年總體毛利率為22.61%，高于普通水產(chǎn)料和飼料公司。高研發(fā)高毛利構(gòu)建公司核心競爭力，為公司業(yè)績保駕護航。
限制性股權(quán)激勵+高管增持，公司上下充滿信心。公司2018H1 發(fā)布限制性股權(quán)激勵計劃，授予103 人共308.2 萬股；公司高管大幅增持，公司上下對公司發(fā)展充滿信心。
給予買入評級?；谔胤N水產(chǎn)料的發(fā)展空間廣闊，公司業(yè)績持續(xù)高增長，以及公司高管對公司未來發(fā)展的信心，我們預(yù)計公司2018/2019/2020 年歸母凈利分別為1.23 億/1.63 億/1.98 億。給予公司2018 年30 倍PE，6 個月目標價12.30 元。
|
|
