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2）經(jīng)紀、自營、利息、投行、資管收入占比分別為38%、19%、13%、10%、9%，業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整較大。其中經(jīng)紀業(yè)務占比提升9  個百分點，而信用業(yè)務占比則大幅下降11  個百分點。由于子公司銷售大幅增長，其他業(yè)務收入占比由5%提升至9%。
        經(jīng)紀業(yè)務收入同比增長，其它各業(yè)務收入全線下滑：受益于股基成交量市占率提升至1.93%與傭金率上升至萬分之3.7，經(jīng)紀收入同比增長12.13%。受兩融業(yè)務與股票質(zhì)押業(yè)務所累，利息凈收入同比下滑52.38%。由于股債承銷規(guī)模市占率由1.02%下降至0.85%，疊加市場總規(guī)模下降，投行業(yè)務收入同比減少30.41%。資管業(yè)務收入同比下降23.71%，主要由資產(chǎn)管理規(guī)模下滑近9%所致。自營業(yè)務收入下降11.96%，下滑幅度最小，這是由于債券類資產(chǎn)比重由59%上升至71%，自營資產(chǎn)凈值回撤較小。
        業(yè)務及管理費支出激增，計提信用業(yè)務減值準備增加：上半年營業(yè)支出同比增長23.05%，其中業(yè)務與管理費上漲16.08%，成為支出增加的最主要原因。信用業(yè)務客戶款壞賬損失由去年同期的3.8  萬激增至7,159  萬，這為公司防范信用風險的爆發(fā)提出更高要求。
        民營券商機制靈活，股東結(jié)構(gòu)具備優(yōu)勢：作為民營券商中的佼佼者，公司相比于大型央企券商的一大優(yōu)勢是靈活的機制，有助于公司在未來長期經(jīng)營中提升效率，吸引行業(yè)精英加入。公司第一大股東新理益集團有限公司是民營公司，機制靈活；第二大股東湖北能源集團與第三大股東三峽資本控股作為國企，能為公司帶來充足的優(yōu)質(zhì)項目資源，有利于公司長遠發(fā)展。
        評級面臨的主要風險
        政策出臺對行業(yè)的影響超預期；市場波動對行業(yè)業(yè)績、估值的雙重影響；
        估值
        首次覆蓋，給與公司“中性”評級，給與目標估值1.07  倍18PB，對應目標價5.22  元。