>> 方正證券-永新光學(xué)（603297）扎根光學(xué)精密制造，看好未來成長-180911
| 上傳日期： |
2018/9/11 |
大小： |
1085KB |
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pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
段迎晟，蘭飛 |
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自主品牌包括：“江南”、“NEXCOPE”、“NOVEL”等。2）公司收入利潤穩(wěn)步增長。2014-2017 年收入CAGR 為11.48%，歸母凈利潤CAGR 為20.6%。2018H1 營業(yè)總收入為2.62 億元，歸母凈利潤為0.51 億元。毛利率逐年提升，2017 年為42.18%，同比上升2.78pct。2017 年凈利率為20.76%，同比增加2pct，略有波動。管理費用率整體呈下降趨勢，銷售費用率和財務(wù)費用率保持穩(wěn)定。3）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實控人曹其東、曹袁麗萍夫婦間接持有39.34%的股份。
光學(xué)元件組件及顯微鏡技術(shù)門檻高，市場前景廣闊。公司產(chǎn)品為光學(xué)元件組件及光學(xué)顯微鏡，涵蓋光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈中下游，處于高技術(shù)壁壘環(huán)節(jié)。隨著光電產(chǎn)品用于商業(yè)及工業(yè)的需求增加，以及產(chǎn)品性能的不斷升級，行業(yè)未來市場潛力巨大。1）光學(xué)元件組件：條碼掃描在商業(yè)及工業(yè)上均處于高速滲透階段，據(jù)估計2018 年全球條碼識讀設(shè)備的市場規(guī)模將達(dá)到20 億美元以上；受益于ADAS 系統(tǒng)快速發(fā)展，自動駕駛腳步逐近，預(yù)測2020年全球車載鏡頭出貨量將增長至8270 萬枚；高端相機穩(wěn)步提高，運動相機滲透率有望大幅上升；投影機市場在家用場景存在極大增長潛力。2）光學(xué)顯微鏡作為顯微鏡市場主力維持穩(wěn)步上升，在科技發(fā)展腳步加速的大環(huán)境下，國產(chǎn)高端光學(xué)顯微鏡缺口嚴(yán)重，未來市場前景廣闊。
公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，良好的客戶基礎(chǔ)和深厚的技術(shù)積累有望帶動新發(fā)展。1）各產(chǎn)品收入占比有所波動，顯微鏡收入占比下降，光學(xué)元件組件系列收入占比提升。2）2015-2017 年顯微鏡系列和光學(xué)元件組件系列整體毛利率均提高，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，高毛利產(chǎn)品貢獻(xiàn)增加。2018H1 受匯率影響各產(chǎn)品毛利率有一定下滑。3）公司以直銷為主，境內(nèi)銷售占比達(dá)34.9%，境外銷售占比達(dá)65.1%?？蛻舭ㄐ旅纴?、日本尼康、徠卡相機、徠卡顯微系統(tǒng)等國際知名企業(yè)，能夠為公司提供穩(wěn)定的訂單。4）公司高度重視技術(shù)創(chuàng)新，通過技術(shù)進步、工藝革新不斷開發(fā)新產(chǎn)品、提高已有產(chǎn)品性能及質(zhì)量。
本次擬發(fā)行不超過2100 萬股，募集資金項目投資額合計60,163萬元，將用于“光學(xué)顯微鏡擴產(chǎn)項目”、“功能性光學(xué)鏡頭及元件擴產(chǎn)項目”、“車載鏡頭生產(chǎn)項目”及“研發(fā)中心建設(shè)項目”。
風(fēng)險提示：匯率風(fēng)險、勞動力成本上升風(fēng)險、海外客戶需求變化風(fēng)險
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