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其中億鼎公司目前已投產(chǎn)60  萬(wàn)噸合成氨、104  萬(wàn)噸復(fù)合肥項(xiàng)目，同時(shí)建有260  萬(wàn)噸生物炭基復(fù)混肥項(xiàng)目。新杭公司已投產(chǎn)30  萬(wàn)噸乙二醇、20  萬(wàn)噸甲醇項(xiàng)目。2018  年1-5  月，新杭公司實(shí)現(xiàn)乙二醇銷量12.05  萬(wàn)噸，甲醇銷量1.03  萬(wàn)噸，整體產(chǎn)品營(yíng)收8.5  億元，凈利潤(rùn)1.42  億元；億鼎公司實(shí)現(xiàn)尿素銷售21.62萬(wàn)噸，整體產(chǎn)品營(yíng)收6.7  億元，凈利潤(rùn)0.80  億元。公司一期的30  萬(wàn)噸乙二醇裝置是目前國(guó)內(nèi)單套最大的煤制乙二醇裝置，公司乙二醇通過(guò)技改已經(jīng)將優(yōu)等品率從2016  年11  月的73.88%提升至2018  年5  月的97.31%。未來(lái)還將繼續(xù)擴(kuò)能至70  萬(wàn)噸年，進(jìn)一步提升盈利能力。
        2、煤炭?jī)r(jià)格上行驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司通過(guò)控股、參股的形式，擁有東博煤礦、黃玉川煤礦和宏斌煤礦三處優(yōu)質(zhì)煤田及相關(guān)權(quán)益。東博煤礦為公司主要產(chǎn)煤礦，年產(chǎn)120  萬(wàn)噸；宏斌煤礦尚未大規(guī)模開(kāi)采。2018  年上半年公司煤炭產(chǎn)量73.08  萬(wàn)噸，銷量72.26  萬(wàn)噸，銷售金額2.38  億元，平均銷售單價(jià)為328.81  元，較上年同期增長(zhǎng)12.8%。黃玉川煤礦為公司與神華集團(tuán)合作開(kāi)采，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能1000  萬(wàn)噸，公司參股49%，經(jīng)過(guò)經(jīng)營(yíng)改善，已經(jīng)在2017  年實(shí)現(xiàn)扭虧，未來(lái)有望貢獻(xiàn)較大利潤(rùn)增量。
        3、氯堿盈利上行增厚公司利潤(rùn)。子公司億利化學(xué)年產(chǎn)50萬(wàn)噸PVC  和40  萬(wàn)噸燒堿，公司持股41%。億利化學(xué)采用以PVC為核心的“煤—煤矸石發(fā)電—電石—離子膜燒堿、聚氯乙烯（PVC）—合成新材料—工業(yè)廢渣綜合利用生產(chǎn)水泥”的一體化大循環(huán)產(chǎn)業(yè)模式，成本優(yōu)勢(shì)明顯。2018  年上半年公司PVC  產(chǎn)量23.76  萬(wàn)噸，銷量24.12  萬(wàn)噸，平均銷售單價(jià)為5562  元/噸，同比增長(zhǎng)13.8%；燒堿產(chǎn)量17.96  萬(wàn)噸，銷量18.07  萬(wàn)噸，平均銷售單價(jià)為2995  元/噸，同比增長(zhǎng)17%。長(zhǎng)期來(lái)看，供給方面環(huán)保壓力推動(dòng)行業(yè)整合，落后產(chǎn)能將逐步退出市場(chǎng)，PVC  新增產(chǎn)能有限，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年P(guān)VC  盈利中樞有望保持高位。
        投資評(píng)級(jí)與估值：預(yù)計(jì)公司2018-2020  年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.74、7.90  和8.47  億元，對(duì)應(yīng)PE  為21.6、18.4  和17.2  倍，給予推薦評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅下行，宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行以及安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。