>> 安信證券-新三板-智報-2018年第三十七期：礦機巨頭比特大陸擬赴港IPO，礦機+芯片以技術(shù)得市場-181006
| 上傳日期： |
2018/10/8 |
大小： |
823KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
諸海濱 |
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（搜狐網(wǎng)）
公司情況：半年凈賺51 億，芯片熱潮新生贏家打造上市之路：2017 年比特大陸是中國第二大、全球前十大無晶圓廠芯片設(shè)計公司。2017 年全年及2018 年上半年經(jīng)調(diào)整凈利潤均高達9.5 億美元?？偁I收飆升至25.177億美元，在全球建立了百億次計算的數(shù)據(jù)中心。2018 年上半年，比特大陸總營收更是達到了28.455 億美元，超過去年全年，占全球礦機專用芯片市場74.5%份額，幾乎具有壓倒性的市場優(yōu)勢。大陸2018 年上半年凈利潤為7.427 億美元（約合51 億人民幣），同比增長795%，凈資產(chǎn)超過161.7 億美元。（比特大陸招股說明書）
行業(yè)概覽：芯片自主研發(fā)潛力巨大，加密貨幣用戶群體飛速擴張：集成電路行業(yè)：（1）受益于“中國制造2025”，中國集成電路市場年復(fù)合增長率達21.1%，從2013 年的368 億美元增加到2017 年的792 億美元。（2）物聯(lián)網(wǎng)和AI 技術(shù)推動無晶圓廠芯片設(shè)計行業(yè)蓬勃發(fā)展。據(jù)弗若斯特沙利文，按2013 年至2017 年銷售收益計，芯片設(shè)計行業(yè)的年復(fù)合增長率為26.3%。（3）私人數(shù)據(jù)中心ASIC 芯片全球市場規(guī)模復(fù)合增長18.4%。而比特大陸為ASIC 設(shè)計行業(yè)的全球第四大參與者。區(qū)塊鏈和加密貨幣行業(yè)：（1）加密貨幣行業(yè)每年增長達兩倍，用戶數(shù)已超過2000 萬個。（2）加密貨幣礦機市場規(guī)模逾30 億美元，年復(fù)合增長率達195.3%。AI 芯片行業(yè)：大數(shù)據(jù)行業(yè)助力AI 行業(yè)達67.7%強勁增長，全球AI 行業(yè)由2013年的約132 億美元增至2017 年1044 億美元。（比特大陸招股說明書）
解析業(yè)務(wù)：礦機銷售為主芯片礦場礦池為輔，三年凈利潤近二十倍增長：比特大陸主要通過官網(wǎng)直銷加密貨幣礦機，銷售額的約27%是以加密貨幣支付。銷售礦機的收益由2017 年上半年的220.9 百萬美元增加至2018年上半年的2683.9 百萬美元，年復(fù)合增長率為1115%。礦場管理收益實現(xiàn)由零到年均兩千萬美元。比特大陸主要經(jīng)營兩個礦池，即BTC.com 和螞蟻礦池，礦池收益已穩(wěn)步上升年均超過四千萬美元。（比特大陸招股說明書）
核心優(yōu)勢：科技塑造壁壘，獨特?zé)o晶圓廠模式促合作：比特大陸的研發(fā)團隊成員專注于芯片設(shè)計、算法開發(fā)、平臺架構(gòu)和軟硬件。研發(fā)團隊四成人員擁碩士及以上學(xué)位，2018 年研發(fā)開支已超八千萬美元。團隊成員中40.95%擁有博士或碩士學(xué)位，54.05%擁有學(xué)士學(xué)位，均畢業(yè)于北京大學(xué)、清華大學(xué)和中國科學(xué)院等一流大學(xué)。無晶圓廠模式促與世界級生產(chǎn)伙伴進行合作。在無晶圓廠模式下，比特大陸能夠善用各行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者在制造、組裝、質(zhì)量控制及可靠性和封測等領(lǐng)域的專長，同時比特大陸可將資源集中在研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計上。（比特大陸招股說明書）
回歸新三板，區(qū)塊鏈相關(guān)標(biāo)的：巨靈信息（430316.OC）、紫云股份（871413.OC）、融都科技（833102.OC）、現(xiàn)在支付（832086.OC）、太一云（430070.OC）等。
■上周板塊綜述：a)量價：上周上證綜指上漲0.85%，成交額環(huán)比下降15.41%；深證指數(shù)下跌0.25%，成交額環(huán)比下降20.93%；滬深300 指數(shù)上漲0.83%，成交額環(huán)比下降15.36%；中小板指數(shù)上漲0.03%，成交額環(huán)比下降16.45%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.02%，成交額環(huán)比下降21.74%；智能制造（中證）指數(shù)下跌0.96%，成交額環(huán)比下降25.30%；新三板做市指數(shù)下跌0.34 %，成交額環(huán)比上升135.01%；整體而言，本周各大盤指數(shù)除深證指數(shù)、智能制造（中證）指數(shù)和新三板做市指數(shù)外均呈不同程度的上漲趨勢；成交額方面，各大指數(shù)成交額除新三板做市指數(shù)外均有不同程度的下降。
■上周表現(xiàn)十佳：上周，云計算、人工智能、車聯(lián)網(wǎng)、3D 打印、機器人分別下跌-3.70%/-1.31%/-3.81%/ -2.64%、-0.20%，物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實、5G 產(chǎn)業(yè)鏈分別上漲0.43%/ 4.45%/ 7.17%。個股漲幅前十名分別為黑馬高科、利和興、達通數(shù)據(jù)、凡拓創(chuàng)意、達美盛、曼恒數(shù)字、火柴互娛、英富森、先臨三維、ST 中搜。個股跌幅前十名分別為易建科技、光維通信、北科光大、聯(lián)泰科技、慧云股份、聚電智能、華燕房盟、科慧科技、沃迪智能、中源智人。
■上周TMT 產(chǎn)業(yè)投融資情況回顧：1
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