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        影響A股未來中短期走勢的核心矛盾，我們認為仍然是外部不確定性因素及市場本身的流動性變化，看起來兩者出現(xiàn)了相互對沖抵消的現(xiàn)象，但在美債收益率持續(xù)上行的背景下大概率不會出現(xiàn)系統(tǒng)性機會，市場整體仍然處在等待階段，不能排除未來美股波動的傳導(dǎo)效應(yīng)引起A股繼續(xù)震蕩。
        既然A股沒有趨勢性機會，那么波段震蕩的可能性較大，國慶節(jié)前指數(shù)出現(xiàn)明顯的上漲，部分反映了流動性改善及國慶后的反彈規(guī)律，震蕩市的核心仍然是漲了就要注意風(fēng)險，再匯報幾項我們持續(xù)跟蹤的數(shù)據(jù)。
        1.  從換手率看，上兩次見底時剔除權(quán)重股的三個月?lián)Q手在40%左右，而目前市場的三個月?lián)Q手在51%，仍有下降空間，雖然千億成交維持了一個月，但時間上仍然不夠，隨著本輪反彈的展開，換手在抬升，再次下降需要更長的時間。
        2.  量化模型LLT在50及上證指數(shù)9月19日翻多，捕捉本次權(quán)重股反彈，其他板塊看趨勢仍然沒有改變。
        3.  宏觀數(shù)據(jù)事件，社融連續(xù)三個月后上漲，美債收益率6個月高點，對應(yīng)未來三個月A股結(jié)論相悖，前者提示流動性改善上漲機會，后者認為下跌概率較大。
        風(fēng)險提示
        GFTD模型歷史擇時成功率為80%左右，并非100%，市場波動不確定性下模型信號存在失效可能。
        風(fēng)險提示
        量化模型成功率并非100%，市場極端情況模型可能失效，注意控制風(fēng)險。