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今世緣收購景芝股權(quán)完成后將成為景芝單一最大股東，擁有重要表決權(quán)，未來有較大優(yōu)勢謀求更大股權(quán)占比，成為實(shí)際控制人。今世緣能夠在品牌、營銷、管理、人才、資金等方面給予景芝支持。長期來看，景芝是定位中低端的芝麻香型酒，今世緣是定位中高端的濃香型酒，兩者存在互補(bǔ)，收購景芝符合今世緣“2+5+N”區(qū)域拓展規(guī)劃，今世緣開拓山東市場的地方性阻礙有望減弱，同時(shí)有望借助景芝渠道開拓市場，擴(kuò)大行業(yè)影響力。公司收購景芝主要是進(jìn)行長期布局，長期經(jīng)營上的協(xié)同作用強(qiáng)于短期。
        國緣系列高增長，有望推動(dòng)業(yè)績較快增長
        江蘇省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)趨勢明顯，國緣定位次高端充分受益消費(fèi)升級(jí)。據(jù)酒業(yè)家報(bào)導(dǎo)，公司從10  月1  日起上調(diào)國緣品牌部分產(chǎn)品出廠價(jià)，同步調(diào)整終端供貨價(jià)、零售價(jià)及團(tuán)購價(jià)，零售價(jià)及團(tuán)購價(jià)上調(diào)4%-8%。受益省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)和國緣提價(jià)，國緣系列有望延續(xù)高增長。18  年公司在省內(nèi)市場將堅(jiān)持“對(duì)標(biāo)工程”戰(zhàn)略，蘇北、南京等成熟市場渠道向縣級(jí)市場下沉，提升蘇南、蘇中等薄弱地區(qū)市場覆蓋廣度和深度；公司省外采用大商制模式，公司進(jìn)一步和湖南、河北等經(jīng)銷商合作，有望借助大商開拓省外重點(diǎn)市場。
        盈利預(yù)測  受益消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)品提價(jià)國緣系列有望高增長，推動(dòng)公司收入較快增長。預(yù)計(jì)公司18-20  年收入37.57/47.15/58.96  億元，同比增長27.0%/25.5%/25.0%  ；  凈利潤11.70/15.10/19.38  億元，  同比增長30.6%/29.0%/28.4%；EPS  為0.93/1.20/1.55  元/股。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE  估值20/16/12  倍，維持買入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示  國緣系列增速低于預(yù)期；省內(nèi)競爭加劇，公司銷售費(fèi)用率投入超預(yù)期；省內(nèi)渠道下沉和省外市場開拓低于預(yù)期；食品安全問題。