>> 方正證券-長青股份（002391）前三季度業(yè)績增長55％，全年業(yè)績高增長預(yù)期有望兌現(xiàn)-181021
| 上傳日期： |
2018/10/22 |
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| 576KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李永磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司預(yù)告 2018全年歸母凈利 2.96-3.65 億元，同比增長 30%-60%。
點評：
1、前三季度業(yè)績增長 55%，符合預(yù)期
公司前三季度歸母凈利 2.54 億元，同比+54.90%；Q3 實現(xiàn)歸母凈利 0.81 億元，同比+89.21%，環(huán)比-23.45%，符合我們的預(yù)期。前三季度業(yè)績同比大幅增長主要因為吡蟲啉、啶蟲脒價格中樞同比顯著提升，以及可轉(zhuǎn)債項目（200 噸茚蟲威和 300 噸環(huán)氧菌唑）在年中投入試生產(chǎn)，逐步開始貢獻(xiàn)業(yè)績。三季度業(yè)績同比增長，環(huán)比下滑主要因為三季度是傳統(tǒng)需求淡季。2018 年 1-9月，吡蟲啉平均市場價格在 18.9 萬元/噸，同比上漲 2.65 萬元/噸（+16%），啶蟲脒平均價格在 19.1 萬元/噸，同比上漲 2.56萬元/噸（+16%）。吡蟲啉和啶蟲脒漲價貢獻(xiàn)主要業(yè)績增量。
2、新項目投產(chǎn)持續(xù)拉動業(yè)績增長，可轉(zhuǎn)債項目提供長期成長性
公司 200 噸茚蟲威和 300 噸環(huán)氧菌唑項目在中報轉(zhuǎn)固，投入試生產(chǎn)，在目前的價格水平下，這兩個項目有望貢獻(xiàn)每年約 3 億元營收和 3000-4000 萬元凈利潤。此外，公司計劃通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集不超過 9.138 億元，用于未來三年投資建設(shè) 6 個項目:氟磺胺草醚（2000 噸）、丁醚脲（1600 噸）和三氟羧草醚（500噸）、麥草畏（6000 噸）、中間體鹽酸羥胺（5000 噸）、異噁草松（500 噸）、草銨膦（3500 噸），預(yù)計貢獻(xiàn)營收 18 億元左右，為公司提供長期增長動力。目前新可轉(zhuǎn)債項目已于 9 月份得到證監(jiān)會受理，丁醚脲和鹽酸羥胺項目建設(shè)在下半年穩(wěn)步推進(jìn)。
3、投資評級與估值：預(yù)計公司 2018/19/20 年 EPS 分別為1.01/1.29/1.55 元， PE 10/8/6 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
4、風(fēng)險提示：主營產(chǎn)品價格大幅下行、公司產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期，新建在建項目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
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